俄羅斯連接歐洲的北溪1號及2號天然氣管道遭受嚴重破壞，兇手難以查明，但修補至少維持數月。歐洲今個冬季面臨斷氣，多國爆發民眾示威，抗議能源價格飆升；同一時間，俄羅斯面對戰事連續失利，宣布於國內徵兵30萬，促發各城市出現反戰示威潮，目前似乎是看那一邊的國民首先挨不住，迫使政府作出妥協及讓步。
上周環球市場仍在動盪之中，由於強美元持續，金、股、滙、債，以至虛擬貨幣等資產均受不同程度衝擊。人民幣創14年低位，歐羅創20年低位，日圓創24年低位，英鎊更創歷史低位；商品方面情況類似，貴金屬黃金及白銀創2年低位，油、銅、鋁、大豆及棉花等均創俄烏戰事爆發以來新低；虛擬貨幣跌勢更急，龍頭Bitcoin由高位急瀉七成，盛極一時的Luna更近乎清零。
目前市場最大疑問是，強美元能夠持續多久？筆者認為，至少維持多一季，今個冬季歐洲會否進入嚴寒，對能源消耗的快慢，將直接影響美滙的走向。另外，目前歐洲及英國遇到的問題，主要來自俄烏戰事，令國內通脹升溫，迫使央行出手加息，惟各國經濟尚未復甦，卻迎來大碼升息，經濟難免重回衰退之路。
上月英國新政府發布「迷你財政預算案」，推出450億英鎊減稅措拖及600億英鎊能源補貼措施，以挽救經濟及幫助基層家庭。惟未見其利，先見其害。英磅及英國國債應聲急挫，迫使英倫銀行出手，宣布將不限規模買入長年期國債，其後相關國債孳息率急跌，以至英磅及歐元出現反彈。
市場關注英倫銀行11月的議息會議，儘管英國政府已明言會採取更多刺激經濟措施，惟短期只可增加需求，通脹繼續於40年高位徘徊，讓英倫銀行陷於困局。目前市場預計英國在11月將會大幅加息1.5厘、12月再加0.75厘，令基準利率於年底高見4.75厘。英國利率急升，供樓負擔亦會加重，直接損害國內的經濟活動，恐令GDP再度陷入收縮。
港股方面，踏入第四季，與3個月前情況完全相反。當時憧憬下半年內地政策轉向，科技企業監管放寬，內房問題獲中央出手；惟憧憬未有兌現，加上受外圍氣氛拖累，恒指第三季累挫4637點或21.2%。來到了傳統股災的10月份，1997年席捲大部分東亞地區的亞洲金融風暴，2008年雷曼兄弟破產引發金融海嘯，到了今年會否重演？猶記得2008年10月初，恒指仍處於約18000水平，其後一個月反覆低見10676。
恒指於9月22日確認跌穿今年3月低位後，至今仍未找到支持位。可幸的是，14天RSI上周四低見21.9，高於3月時的15。港股本周進入關鍵時刻，若能反彈，則出現底背馳的利好形態。目前大市已嚴重脫離基本面，經周期調整市盈率(CAPE)僅9.34倍，與2020年初第一波新冠疫情爆發時相若；但若以悲觀角度看，與2016年2月約8.03倍仍有距離，即恒指需回調至14800水平，距離周五收市價仍有14%的跌幅。
組合方面，上週推介股份波幅極大，本來領漲的九毛九(09922)，周五突然宣布買入廣州國金天地26%權益，被市場視為進軍水深火熱的內房板塊，股價單日急挫20%，令其與太平洋航運(02343)跌穿止蝕價。其餘表現較好的股份如周黑鴨國際(01458)及美高梅中國(02282)，一周升幅則為3.8%及0.9%。組合上周錄得負4.02%的回報，與恒指的3.96%相若，今年組合回報降至負29.68%。至於本周買入股份則為太古A(00019)、歐舒丹(00973)、招金礦業(01818)、綠葉製藥(02186)及維達國際(03331)。
本欄每周推介五隻股票，以週一開市價計算，周五收市價結數，若買入價跌一成即止蝕，每周回顧並作檢討，並與恒指比較及期望跑贏。
