8月初內地舉行的中央工作會議，其中表示下半年要加大對基建的金融支持力度，故此現趁基建股處於低水平值關注，中國交通建設 (01800) 是其中之一，集團主要從事基建建設、基建設計、疏浚、裝備製造及其他業務。於今年4月28日晚上發佈的2022年第一季度報告顯示，截至今年3月底股東應佔溢利約50.94億元 (人民幣‧同下)，較2021年同期溢利約43.26億元，增長17.75%，而最近五年 (2018至2022年) 首季溢利表現第二佳；實際溢利金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。
市賬率看現價定位
截至今年3月底資產淨值約2,663.26億元，而截至今年3月底已發行股數約161.66億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為20.3183港元，相對今年8月9日上午收報3.64元，市賬率為0.18倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2017至2021年底，以及2022年3月底之每期最低市賬率為0.16至0.63倍，平均值為0.34倍，高於現時的0.18倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為20.3183元，計出每股合理值為6.85元，較3.64元之潛在跌幅為88.19%。
市盈率計每股合理值
而截至今年3月底倒數的12個月的股東應佔溢利約175.88億元，相對截至今年3月底的加權平均股數約161.66億股，每股盈利折合為1.3418港元，對比3.64元之市盈率為2.71倍，參考上述六個時段之每期最低市盈率為2.52和5.73倍，平均值為3.96倍，高於現時的2.71倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.3418元，計出每股合理值為5.31元，較3.64元之潛在升幅為45.88%。另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.1717至0.2419元人民幣，平均值為0.1998元，2021年為0.2037元，高於平均值。
股息率超過七厘吸引
至於上述截至今年3月底倒數的12個月的每股盈利折合為1.3418港元，參考2017至2021年股息支付率介乎19.59%至20.07%，平均值為19.78%，計出預期每股股息折合為0.2654港元，相對現價3.64元，股息率為7.29%。參考上述六個時段之每期最高股息率為3.43%至7.77%，平均值為5.54%，相對上述每股股息，計出每股合理值為4.79元，較3.64元之潛在升幅為31.59%。綜合上述三種分析，每股合理值為4.79至6.85元，平均值為5.65元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過55.00%，連同股息率接近7.3厘，預期一年回報率超過62.00%。
今年2月11日高見5.17元 (暫為2022年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年8月8日最低收報3.62元，超過五個月累跌近三成。現報3.64元，較今年最低收市價高出0.55%，差距少於一成，加上處於2021年2月以來的低水平，距今歷時超過一年半，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.30元或以下買入；保守者則可於2.90元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為5.50至6.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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