麥格理發表報告稱,首予海螺水泥(00914)「跑輸大市」評級,目標價35元,指公司在新董事長上任後,作爲中國第二大水泥生産商已恢復市場份額戰略,標志着産業聯盟的終結,並且隨即展開價格戰,認爲商業模式的變化及潛在風險遠未反映在價格中。另首予華潤水泥(01313)「跑輸大市」評級,目標價5.09元。
報告中稱,與聯盟前的周期不同,市場份額戰略對海螺水泥來說不是一場輕鬆的戰鬥,因爲所有水泥生産商在多年來獲取強勁的自由現金流之後,都擁有更強勁的資産負債表,但這是恢復定價權和整合行業的明確路徑,也可以通過減輕建築工程成本來幫助更廣泛的經濟復甦。
該行估計,鑒於政府推動建設基礎設施、以及去年下半年爲非高峰期和低基數效應,預計今年下半年的供需動態較第二季的低谷將略有改善,但因市場疲軟及激烈的份額競爭,可能會限制利潤復甦,導致今年水泥價格低於預期。
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