本欄經常提到窩輪是衍生工具，除了相關資產的價格變動之外，還有其他因素影響窩輪的價格，其中一個最常被提到的是引伸波幅，而股份的行業不同，股價的走勢以致波幅走勢亦有不同的發展，投資者在分析時需要注意股份的各自情況，根據實際情況靈活變通，挑選合適市況的產品。
股價高位 波幅急升
近日有一些強勢股份見近年高位，而且波幅明顯上升，例如中石油(00857)，股價近日升至4元以上的近2年高位，相關產品引伸波幅同時由過去約30至35個波幅點上升至高於40個波幅點。現時計劃部署的投資者就要特別小心，就波幅走勢而言，波幅經過正股消息刺激而上升，以中石油來說消息是油價高企，中長線來說波幅很大機會回到中長期的平均值，一旦油價升勢回穩，引伸波幅有可能會同時間回落，有機會回落至早前平均值，即下跌8至10個波幅點，這對窩輪價格有明顯壓力，投資者可利用引伸波幅敏感度數據估算對輪價的影響，作為一個參考。因此現時計劃部署中石油產品要特別小心，中石油沒有牛熊證產品，要部署就只有窩輪選擇，在挑選時要考量波幅走勢，宜以較貼價且中期產品減低波幅變化的影響。
波動性低 波幅回落
另外有一些股份波動性一向較低，其引伸波幅處於一個較低水平，例如滙豐(00005)的引伸波幅過去一段時間只有約20至25個波幅點，同等條款的窩輪相對於高波幅的股票，其對沖值較低而引伸波幅敏感度較高，而近日股價穩步上揚也使其引伸波幅回落。因此選擇產品時亦要作出微調，挑選產品之後再檢查產品的對沖值及引伸波幅敏感度，對沖值宜在30%以上，引伸波幅敏感度亦不宜高於5%，這樣產品表現才會較跟正股走。
由此可見，不同股份的實際情況都會不同，投資者不能以單一策略應付所有情況，需要利用網站上的各種工具及數據逐一作出分析，訂出最合適該股份當時情況的策略。
註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/
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