中金 思摩爾國際(06969)
評級:跑贏行業
目標價:74 元 (較前收市價56.4元有31.2%潛在升幅)
中金公司發表報告指,思摩爾首季經調整淨利潤12.27億元人民幣,按年升2.88倍,符合該行預期,維持「跑贏行業」評級,目標價74元不變。
報告指,思摩爾作為受益電子煙等新型煙草行業快速成長的霧化科技平台型龍頭,技術領先、客戶優質,市場份額有望持續提升,強者愈強。中金認為,目前各大煙草公司均將新型煙草作為重點(2020年BAT霧化煙收入同增 52.3%),疊加PMTA等監管政策帶來的門檻提高,市場有望加速向頭部品牌與製造商集中,公司深度綁定優質頭部客戶,有望持續領跑。
公司在加熱不燃燒領域投入研發具有自主智慧財產權的產品,搶佔該領域增長紅利;此外,積極探索霧化科技的下游應用,如在醫療設備領域,與知名藥廠合作開發霧化設備以優化患者給藥方式,在保健品領域亦積極推進創新產品研發。
中金認為,國內電子煙監管政策尚待細則落地,思摩爾以出口為主且掌握核心霧化技術,短期波動或將帶來中長期投資機會。維持2021/2022經調整每股盈利預測0.89/1.15元,維持74元目標價,對應2022年經調整55倍市盈率。
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