招銀國際 中國宏橋(01378)
評級:買入 (首次覆蓋)
目標價: 11.37元(較前收市價8.74元有30.1%潛在升幅)
招銀國際發表報告,首次覆蓋中國宏橋(01378),給予「買入」評級,目標價11.37元。
報告指,中國宏橋是全球最大的電解鋁生產商,公司建立了成本領先的產能,並形成了上下游一體化的全球供應鏈,中國宏橋在2017年受做空報告及政府主導的產能壓減,發展歷經了一些阻礙。公司通過合理恰當的回應已重振市場信心。展望2021年,在經濟恢復及鋁價強勁的表現之下,認為中國宏橋將擁抱價值重估的機遇,故給予「買入」評級。
招銀國際對電解鋁供需環境展望樂觀,基於1)全經濟正在從疫情影響中復甦,2)中國房地產將加速竣工;3)汽車輕量化需求將隨新能源汽車滲透率增加而快速提升;以及4)認為新建產能將有序釋放。預料中國電解鋁年均現貨價格將較2020年同比增長6.5%至每噸15138元人民幣,並在2022年維持高位。價格判斷體現電解鋁行業正處於上行周期。
根據公司對2020年全年業績的盈喜指引,預測2020年業績為人民幣92.69億元。預測2021/22年淨利潤分別為人民幣117.13/126.13億元,對應2020-22年盈利年均增速為16.9%。
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