富瑞 華晨中國(01114)
評級: 買入 --> 持有
目標價:9.5元 -> 9.4元 (較前收市價9.4元無升跌)
富瑞發表報告指,華晨中國早前以290億元人民幣向德國寶馬出售其在華合營公司華晨寶馬25%股權後宣布派發特別股息,因而刺激股價自8月以來累升29%,已到達該行目標價。然而公司於華晨寶馬的持股權降低後,未來派息將會減少。該行把華晨評級由「買入」降至「持有」,目標價由9.5元降至9.4元,以反映寶馬產品周期正見頂,華晨受惠及上升空間有限。
富瑞指,雖然華晨在2022年後於華晨寶馬的持股權將降至25%,但長期來看,相信華晨寶馬會持續維持正常合資形式營運。至於短期來看,公司亦面臨利潤壓力,主要該行從渠道調查得知,中國各地寶馬店舖均提供約2至4萬元人民幣的現金折扣,以刺激寶馬X3系列銷情。考慮到公司為寶馬首款電動車iX3已投入巨額資金,對合營公司毛利潤造成壓力,預期華晨寶馬今年下半年盈利只有低單位數增長。
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