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2019年2月20日 港股直擊 即巿股評

大摩首次叫買融創:土儲成本低 行業首選

摩根士丹利 融創中國(01918)

評級:增持(首次給予)

目標價:43.01元(較前收市價31.55元有36.3%潛在升幅)

摩根士丹利發表報告,首予融創「增持」評級,更納入為行業首選股。

大摩指出,集團在2016至2018年的合同銷售分別增長121%、140%及27%,為2018至2020財政年度提供強大入帳基礎,預期核心盈利期內擴大。

該行提到,融創土地儲備可提供1.85萬億元人民幣可售資源,其中79%位於一/二線城市,高於該行覆蓋同業平均的70%,而且由於強大的併購能力和買入時機,截至去年6月,融創平均土地成本為每平方米4470元人民幣,較大部份同業為低。

大摩又指,融創目標把淨負債比率由2017年底的202%降到2019年的120%,相信去槓桿計劃進展順利。

該行認為,雖然融創股價在今年累升24%,但仍有潛在上升空間,因為融創是一/二線城市政策放鬆的主要受惠者,2019和2020財政年度的預測市盈率分別僅5.5倍和4.1倍,較資產淨值折讓56%。

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