港股自從在今年首日開局大跌逾700點後，便一直從短線底部回升，恒指從1月2日低位25055點至上周五收報27090點計算，累積升幅達到2035點或8.1%。去年12月14日，筆者曾建議投資者買入供股手法卑劣的光大國際(00257)，其股價亦從推介前的6.98元，升至上周五的7.63元，累積升幅約9.3%，中線目標價9元維持不變。
港股從年初約兩萬五反彈，是否意味已見終極底部，目前仍屬言之尚早，畢竟如繼續以恒指月線圖來看，整個調整浪似乎仍未去到終點站。然而正如過去一段時間筆者所指，恒指的日線與周線圖繼續處於改善當中，反映大市在短期內仍會於區間內反覆波動，至於走到長方型區間末端是爆上還是爆落，則需要待當時的市場氣氛及宏觀形勢再作判斷。
逃稅之說過於膚淺
從大市首三周的表現來看，指數成分股及大價股暫時仍是今年的投資主題；相反，細價股似乎仍未重新獲得投資者的青睞。上周四再有一批細價股「攬炒」，跌幅閒閒哋高達六至七成，表面理由是債券未能如期償還(最終公司確認已償還全數款項)，實際上只不過是莊家「頂唔順」爆倉沽貨而已。短線來看，估值低的指數成分股有望延續反彈，包括馬鋼(00323)及兗煤(01171)。
股市以外，筆者本周反而想談談有關內地富豪爭相成立家族信託的新聞。近日不少傳媒提到，自從去年底開始，融創中國(01918)董事長孫宏斌、龍湖集團(00960)主席吳亞軍以及達利食品(03799)與周黑鴨(01458)的控制人合共將170億美元資產(約1326億港元)轉到家族信託內，而其信託的所有權結構中，均包含英屬維爾京群島實體。
內地富豪成立家族信託，表面的理由是因為中國已開始採用共同滙報標準(Common Reporting Standard, 簡稱CRS)，可與經濟合作發展組織(OECD)成員自動交換財務賬戶資料。CRS的表面含義，是旨在提升稅務透明度及打擊跨境逃稅活動，因此有分析認為，CRS是美國國稅局(IRS)「外國賬戶稅收遵從法案」(Foreign Account Tax Compliance Act, 簡稱FATCA)的全球版。
中國開始採納CRS，加上富豪們成立家族信託，適逢內地於1月1日推出新稅制，所有離岸公司需繳納股息紅利稅，企業利潤同時需繳付最高20%稅率。因此內地富豪將資產轉移到家族信託，便被簡單演繹為「逃稅」，此說法實在相當無知。事關目前已有超過100個稅務司法管轄區實施CRS，條例針對所有非本地稅務居民在託管機構、存款機構、投資及保險公司的託管賬戶、存款賬戶、持有投資公司的股權權益及負債權益，以及現金價值保險合約等。
家族辦公室作用多
換言之，只要閣下身處CRS稅區範圍內，逃稅與隱藏資產已變成不太可能的事。至於內地富豪陸續成立家族信託，更大程度與資產分配及財富傳承有關。除此之外，家族信託亦可用於透過轉移資產至信託名下，約定為不可撤銷之信託，此舉可將資產與委託人正式分離，做到具備法律保障資產隔離的效果，以避免在債務糾紛或破產清算中涉及信託財產部份。
事實上，近年內地富豪除了成立家族信託外，亦開始興起聘用「家族辦公室」，家族辦公室一方面為客戶進行投資，同時亦會提供功能性服務，當中除了成立家族信託外，還包括進行併購以及規劃稅務安排等。CRS時代的來臨，除了加強監管稅務活動外，同時亦對財富與資產管理及家族信託等業務帶來龐大商機。
陳景揚
作者為證監會持牌人士，主要從事資產管理，並未持有上述股份
