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2019年1月15日 港股直擊 即巿股評

【輪證教室】現階段宜重新審視產品條款 再選合適選擇

恒指自年初的低位24896點急速反彈,指數直至上周五已連升6個交易日,期間見窩輪市場的資金主要集中流入認沽證之上,以上周的5個交易日計,分別有約2億及1億元流入恒指及騰訊認沽證,是最多資金流入的相關資產,而在十大資金流入的項目之中,只有2款是認購證,可見在這段反彈市期間投資者做淡的心態非常明顯。

市況急變宜重新審視合適產品

恒指在短短幾日累積了近1800點的升幅,現階段投資者如欲利用認股證捕捉大市的變化,不論是作看好還是看淡的部署,都應該重新審視市場上的產品,選擇適合現時市況的工具。從下圖恒指認沽證資金分析,可見上周流入恒指認沽證的資金主要集中於3月份到期,行使價24500至24999點的產品身上,投資者要留意這類條款的產品有約2000點的價外幅度,以指數產品而言已屬於較價外證,如指數再向上,這批產品未必適合市況。這是因為這種條款目前的行使價較遠,對沖值相對較低,導致其對正股的敏感度亦會較低,窩輪價格需要正股較大幅度的變化才會變動。

因此策略上宜轉移至較貼價證,選擇更緊貼市況的產品。投資者同時亦要留意街貨數據,由於上周很多資金流入,導致部分認沽證的街貨出現街貨偏高的情況,特別是剛剛提到的價外證,這些較高街貨的產品可能會有額外的沽貨壓力,若市況回落,在認沽證有盈利的情況之下,大批投資者希望獲利離場的時候,這沽壓亦很可能令該窩輪不跟正股行,因此,較高街貨會令產品價格有不跟正股行的風險,所以投資者在選擇窩輪時要留意街貨數據。

利用網站工具客觀篩選產品

投資者現階段如看淡恒指,宜考慮輕微價外中的低街貨選擇,舉例,在窩輪搜尋工具中,如以行使價25500至26500點,2個月期以上,街貨量低於30%作篩選,再以實際槓桿把結果排列,可得到圖中的結果,可留意這個條款範圍內槓桿最高的恒指沽(28769),是在條款、街貨量以及槓桿衡量後的較佳選擇。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/

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