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2019年1月11日 即巿股評 港股直擊 中國財經

【EJFQ信析】優惠政策出台前 車股續好淡角力

恒指昨天收報26521點,升59點,連續5個交易日報捷,累漲1457點,中美貿易談判略有進展成一大助力,加上內地「放風」將推出刺激政策,令多個板塊輪流炒作。

汽車業是其中一個焦點板塊,事緣國家發改委副主任寧吉喆早前接受訪問時坦言,2019年經濟下滑壓力加大,為確保經濟運行在合理區間,形成內地強大市場,今年將制訂促進汽車等產品消費的措施出台。

消費已成為支撐內地經濟的最重要「馬車」,2018年頭三季中國GDP增長6.7%,消費支出佔了5.2個百分點,對GDP貢獻率高達78%。汽車消費是「重中之重」,去年首11個月,汽車類佔限額以上企業商品零售總額28.4%,比例遠超其他商品。

然而,根據乘聯會最新數字,內地2018年廣義乘用車銷量按年減少6%,為逾20年來首次下跌;全年狹義乘用車(轎車、SUV、MPV)銷量亦減少5.8%。汽車業轉淡,隨時進一步拖累經濟,驅使有形之手干預。

中央扶持汽車業並非新鮮事,近年就曾兩度推出促進行業消費的政策:第一次是2009年,國務院提出《汽車產業調整和振興規劃》,內容包括減徵購置稅、開展「汽車下鄉」、加大報廢老舊汽車補貼、補貼節能與新能源汽車等;第二次是2015年10月,對1.6升及以下小排量乘用車減少徵收購置稅。

附【圖】所見,上述兩輪政策顯著刺激內地車市,2009年購置稅削半至5%,行業銷量增速隨即轉正數,11月更飆至95.2%,2010年達32.5%;到2011年稅率回復10%,銷售增幅立刻下滑。2015年10月稅率又降至5%,銷量增速也扭負為正,11月報20%,2016年提高到13.7%,2018年取消優惠,令行業再度變差。

參照最新訪問內容,發改委今次擬制訂的汽車業政策,大方向是支持居民合理、綠色、升級消費,同時考慮鼓勵農民消費,估計中央推行「汽車下鄉」、「以舊換新」、「補貼節能與新能源汽車」措施機會較大;由於車輛購置稅法已在去年12月底正式立法,再實施減徵的可能性偏低。

值得留意的是,汽車不屬生活必需品,消費對收入變化的彈性極高,在內地經濟放緩及中美貿易戰陰霾下,中央出招其實只會提早透支未來需求,按慣例,重大政策多數於每年3月兩會期間公布,而目前準買家已預期稍後會有優惠出台,他們傾向延後買車,勢將「凍結」近月的汽車銷售。

汽車股2018年下瀉43.5%,成為表現第二差的板塊,受憧憬推出新政刺激,廣汽(02238)和長汽(02333)過去兩天累積反彈逾14%,華晨中國(01114)近3天則共有12.6%進賬。

短線來說,內地汽車因銷情低迷,汽車股勢持續波動,在刺激政策詳情欠奉、消息滿天飛之際,好淡角力將成主調。

信報投資研究部

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