美國總統特朗普在周三(2日)美股收市後公布對等關稅詳情，自4月5日起向所有進口商品開徵10%關稅，對其他被認為在貿易活動中表現不佳的國家則徵收更高稅率，包括中國被開徵34%關稅，對歐盟徵20%；據美國政府資料，高於10%的對等關稅會於4月9日生效。
全球貿易戰打出火力最猛的一槍，投資者憂慮早已揚言反制的各主要經濟體作出回應，美國股指期貨應聲下滑，亞洲區股市昨亦齊齊回落。各地關稅措施變化難測，加上特朗普言行反覆無常，估計將令市場增添更多不明朗因素。
參考美國3名學者透過新聞大數據編製而成的美國經濟政策不確定性指數(US Economic Policy Uncertainty Index，指數上升代表統計報章內載有經濟政策不確定性的相關字眼增加；反之亦然)，3月份數字已攀至446點，是歷來第二高，4月份隨時可望挑戰甚或超出2020年5月份峰值504點，意味市場對經濟前景疑慮愈發高漲，將為各項資產帶來顯著波動。
事實上，面對「特式市況」，美股踏入2025年以來波動性進一步擴大，舉標普500指數為例子，截至周三合共62個交易中，單日波幅(計算日內高位減低位除以前收市價)超過1%的已經達到40次，而2024年全年同樣情況卻僅83次；至於日波幅逾2%的也有9天(最高曾見2.94%)，差不多追及去年整年的11天。
純以跌市計算，標指2024年下挫逾1%的交易日僅19次，但今年短短3個多月已錄得13次，達到去年的約七成。
美股大上大落的日子其實早在特朗普勝選不久便開始。標指單日波幅的50天移動平均值由去年12月中觸及近年谷底0.72%後輾轉上揚，攀升至目前1.34%，是2023年3月美國矽谷銀行(SVB)「爆煲」迄今最高，並且未有見頂跡象。
老特關稅公布後，俗稱「恐慌指數」的VIX指數在美市早段大幅扯高近三成。
如【圖】所示，標指單日波幅同步，近10年兩者關連系數達0.715，屬頗高水平，鑑於標指波幅已率先突破去年峰值，VIX指數估計將發力追趕，周四早市挑戰30水平預料尚未見頂，需留意的是，根據往績，VIX指數一旦抽升至40或以上，美股普遍將出現較具深度的調整。
總括而言，「特朗普2.0」之下，華爾街股市愈趨震盪似難避免，投資者若果選擇留在「戰場」，也應該嚴控注碼，否則恐損失慘重。
信報投資研究部
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