在華爾街最新業績期揭開序幕和12月份消費物價指數(CPI)公布前，三大指數續各自發展，道指與標普500指數周二(14日)皆倒跌後收復失地，納指卻高開低收，相信在特朗普下周一(20日)正式宣誓就任美國總統前，未必有明確方向。
自去年11月破頂之後，三大指數已分別最多回落5.36%到7.16%，形成整固格局，至於較遲刷出紀錄新高的羅素2000指數沽售壓力更大，附【圖】所示，羅素2000指數去年11月25日升抵2466點，終攀越2022年高位，惟未能再接再厲上衝，且12月跌勢加劇，失守50天線，至今年1月13日低見2158點，累瀉12.48%，以收市計下挫超過10%，技術上進入「調整區」，200天線暫發揮支持作用，帶動指數反彈。
必須補充的是，以收市計算，羅素2000指數去年底剛觸及前高峰2442點便掉頭，計及小數點其實並未創出歷史新高，反而「雙頂」形態漸趨明顯，技術上要重拾升浪相當困難，何況其他因素也不「給力」。
美股經過2023年和2024年進賬均逾兩成之後，估值昂貴問題更形嚴重，中長線前景雖然仍獲看好，但大市短期再上升空間有限，因此於高位整固。此外，美國長債息續揚，一方面代表投資者對「特朗普2.0」刺激通脹升溫的憂慮，亦顯示無風險利率上漲，整體股市氣氛暫難樂觀。
其次，是小型股的周期特性。受制於盈利能力較弱，中小型股股價在上升浪中普遍跑輸領袖股和基準指數，到資金炒作至尾聲時才追落後，且見頂回調相對急速。今次羅素2000指數亦不例外，去年刷出高峰，短短個多月即曾挫至「調整區」，如果200天線不保，便將成為最快陷入「技術熊市」的主要指數。
企業盈利也無法跟上升勢。分析員對小型公司的經營前景似乎頗為看淡，根據彭博資料，羅素2000指數每股盈利預測自去年3月開始反覆下行，導致在指數回吐約一成下，其預測市盈率卻維持企於44倍水平，屬疫情後高位，要繼續承受偏貴的估值，目前唯一希望應該就是「特朗普2.0」了。
羅素2000指數去年11月創日中新高，分析相信是靠「Trump Trade」，皆因特朗普重返白宮，對外將揮舞「關稅大棒」爭取美國最大利益，內部則主要下調企業稅及放寬各項金融監管，而措施估計中小企業較受惠。不過，上述利好固然存在不確定性(政策落實或不如預期)，實際能否推動盈利增加同樣變數不少，押注特朗普第二個總統任期可助小型股發力再上漲，風險不低。
信報投資研究部
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