石油出口國組織及盟友(OPEC+)今日舉行會議，市場傳聞成員國擴產計劃有意押後，代表供應未虞大增，刺激國際油價低位反彈，紐約期油周二(3日)漲2.7%，收報每桶69.94美元；昨天亞洲時段更重越70美元關。
紐油從俄烏戰事初期炒高至每桶130.5美元後掉頭下瀉，最多插水一半有餘，儘管地緣局勢緊張，似乎不足以抵消供求失衡的負面衝擊，國際能源署(IEA)上月估計2025年油市每日供應過剩約百萬桶，主要由於中國需求低迷，又預告OPEC+若果增產，將使問題愈趨嚴重。
隨着潔淨能源積極發展，主流分析都認為石油需求必持續減少，惟此長遠趨勢對於油價中短線影響，肯定不及內地因素重要，事關中國屬全球能源消耗大戶，且較依賴進口，而新冠疫情後內地宏觀經濟始終欠缺增長動力，導致國際油價偏軟。中央9月份推出「組合拳」，最新數據顯示經濟略有起色，但復甦會否一帆風順，仍是未知之數，油價自然乏力回勇。
換句話說，歐洲和中東戰局惡化未有使油價高企，加上供求失衡，來年油市確是難以看好，除非中國經濟迅速改善，推動整體需求急增，則作別論。不過，油價反彈已成為本港石油板塊上漲的催化劑。
恒指昨天「升級」，波動範圍由早前的10天線上移到20天線，埋單報19742點，下跌3點，整固格局未改，當中油股繼續受捧，中石化(00386)、中石油(00857)、中海油(00883)都再下一城報捷，兩日累積進賬介乎3.6%至6.2%。
「三桶油」上揚固然是受油價帶動，而翻炒「中特估」亦屬關鍵。中央經濟工作會議據報將在下周舉行，即使救市規模普遍令惟投資者大失所望，但會否加推其他扶助經濟措施依然具憧憬空間；此外，「市值管理」的落實相信為明年A股焦點，資金遂再度流入內銀、電訊、基建等板塊。
跟上述板塊相比，油企吸引力可勝一籌，皆因股價回調幅度較大，附【圖】所見，「三桶油」於9月中港股市「瘋牛時期」亦告上漲，惟遠不及恒指，到10月初卻隨大市顯著下滑，瞬間不是全部蒸發掉早前升幅，就是「跌凸」，意味近兩個多月來油股成了落後板塊。
然而，經歷了本輪跌勢，反令油企估值遠不像以往高昂，尤其從股息角度來看，目前中海油最低也達7厘多，餘下「兩桶油」更接近9厘，如果計及各公司尚有增加派息空間，現在「撈底」機會無疑已經錯失，卻仍屬理想入市時間。
信報投資研究部
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