華爾街業績期屢有驚喜，尤其是新經濟板塊，上周串流平台Netflix放榜後股價再刷紀錄高位，本周到電動車廠特斯拉(Tesla)季績優於預測，周四(24日)急飆21.9%，除了屬逾10年單日最勁之外，帶動標普500指數也扭轉連跌3個交易日的頹勢，收市微升0.21%。2024年美股頗「吃得開」，迄今標指進賬21.8%，已跟2023年整年的24.2%相差不算遠(納指同期亦上漲超過兩成，但要追及去年回報達43.4%似機會頗微)。
今年標指連番破頂，雖然不一定預示股市短期升勢無以為繼，惟已屬過分擴張(over-extended)，估值異常昂貴，因此，若果11月初美國總統選舉後缺乏更多利好催化劑，大市出現較具深度的調整或不應感意外，何況外圍率先呈轉弱跡象。
統計全球40多個主要經濟體基準股市指數的中線市寬(成份股高於50天線比率)和長線市寬(成份股高於200天線比率)，都在過去一個月漸見走弱。以中線市寬為例，由接近極限的95.6%，勁滑至約60個百分點，見兩個月低位37.8%；長線市寬儘管跌幅沒有如此誇張，卻同樣不濟，自逾九成高峰回落到七成的邊緣(71.1%)。
環球股市市寬急轉直下有兩點值得留意。首先，由於不少分析都把200天線視作「牛熊分界」，長線市寬因而某程度可以反映市場情緒(market sentiment)變化，比率愈高，顯示市況愈「牛」，投資者的風險承受能力亦愈強；相反，比率愈低即愈「熊」，市場更厭惡風險。故此，如今長線市寬徐徐向下代表投資者對風險資產的胃納開始縮減(暫未波及美股)，恐利淡後市。
其次，環球股市與美股向來關連性甚高，即使標指目前跟50天線和200天線仍有相當距離，惟假若環球股市中長線市寬急速下行趨勢持續，遲早牽連美股。
附【圖】所見，統計過去3年數據，當環球股市中長線市寬均值失守50%強弱分界(最新報54.4%)，標指隨後的表現便會變得呆滯，5個、10個、20個、50個、100個交易日的平均進賬由0.04%至1.3%不等，中位數也僅0.4%到1.2%，上漲比例卻介乎52%至55%，即升跌機率只是一半半而已。
換言之，目前環球股市中長線市寬均值再下挫5個百分點(意味更多股指跌穿50天/200天線)，美股上升動能將明顯減退，整體走勢甚至有回吐壓力。
信報投資研究部
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