恒指「六連漲」累飆1150點或6.72%後，昨天低開不久曾倒升168點，攀抵18426點，創近3個月高位，惟尚未觸及5月至今跌浪反彈黃金比率61.8%(18459點)便掉頭，下午沽壓漸增，埋單報18247點，回吐11點，成交金額續超過千億，達1242.9億元。
聯儲局上周啟動「放水」對港股的刺激似乎告一段落，相比之下，「金牛破頂潮」卻有餘未盡。國際金價昨天亞洲時段升至每盎斯2631.4美元，自美國減息後只有一個交易日未能刷出歷史新高，2024年暫時漲約27%，跑贏標普500指數以至其他主要股指或資產，但遜於被稱為「數碼黃金」的比特幣近五成升幅。
金價數年來表現悅目，即使面對「鷹式加息」仍無阻牛市尋頂，背後理由可說耳熟能詳，遠因不外乎「去美元化」大方向促使央媽加碼吸納作儲備，地緣局勢緊張令避險需求穩增等，如今終於減息，「揸金」的機會成本有望下降，成為短線炒上的藥引。
由於金價在7月和8月都造好，連續4季錄得進賬應無懸念，升浪雖長，但與紀錄仍有相當距離，事關上世紀七十年代曾連續10季報捷，共飆兩倍多。另外，2008年金融海嘯後更破天荒升足12季，在2018年到2020年也呈按季「九連揚」，兩段期間分別勁升86%和48%！這一趟4季累積上漲逾四成，從周期角度推算依然有力再上。
附【圖】所見，統計過去20年及30年數據，金價10月份表現參差，惟11月和12月皆上揚，且強勢延到翌年1月甚至首季，反映第四季入市並持倉幾個月到半年，應屬捕捉金市上行的合適時機。2024年重複此勢頭的可能性不細，原因之一是避險情緒升溫。
美股今年回報儘管略遜金價，然而，標指多次破頂後，能否再下一城存在不少疑問，尤其是經濟「軟着陸」預期一旦被證實為過度樂觀，股市難免大幅調整。與此同時，美國總統大選將進入直路，政治變幻莫測，「十月驚奇」(October Surprise)不可不防。事實上，華爾街10月以至第四季市況相對波動，已有VIX(恐慌指數)往績佐證，政經出現絲毫變化隨時足以讓投資者風險胃納即時下降，加上黎巴嫩真主黨與以色列軍事衝突升級，令中東局勢更形危險，只怕「這個10月不太靜」，有機會觸發資金流向防守性的黃金(或債券)。
總括而言，金價2024年企穩每盎斯2000美元後，2500美元關也一併攻陷，縱已32次刷新紀錄高位(以收市計)，考慮到利好因素不變及避險需求或增加，預料未來數月將繼續尋頂。
信報投資研究部
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