萬眾期待的「AI股王」輝達(Nvidia)最新季度成績表出爐，再一次不負眾望，盈利和收入俱倍增。然而，由於收入展望跟市場預測上限有落差，加上備受關注的Blackwell AI晶片生產遇阻，即使業績亮麗，股價不升反跌，周四(29日)埋單報117.59美元，勁挫6.38%，是8月1日後最傷，但在今年以來的單日跌幅中只排第七，足證其波動性向來巨大。
如果不是要刻意在雞蛋裏挑骨頭，按整體盈利而言，輝達基本面近年幾乎無懈可擊，但經歷了長達7個季度超預期的強勁增長，能否延續下去始終是疑問。此外，輝達以至其主要客戶的大型科企，投入數以十億美元於AI基礎設施，這些資本開支對盈利能力構成多大影響，又或何時才有理想回報，亦讓市場由一致看好暫時轉向觀望，批評公司估值太高的聲音愈見嘹亮。
純粹從價格相對走勢看，近日輝達連同其他科技股表現，比起小型股羅素2000指數顯得略呈落後，更遠不如舊經濟行業代表的道指。道指周四再次破頂，刷出41577點和41335點的紀錄及收市新高，某程度反映購買力正逐步由強勢多時的「AI股」，投向不同板塊。
儘管輝達在盈利層面尚未走樣，投資者卻不如以往樂觀，其股價繼續整固的可能性不容抹殺。那麼，這輪回調有機會挫至哪個位置呢？
2022年11月底ChatGPT面世引爆「AI狂潮」開始，輝達隨後6次季績皆遠勝市場預期，今次亦如是，惟股價並非只升不跌。附【圖】所見，由於輝達放榜前每每都有一波漲勢，衝高後沽售力量不輕，尤其是過去一年，股價自一年高位計的最大回撤(maximum drawdown)有兩次接近20%；而對上一次季績揭盅後，跟峰值比較甚至累瀉27%，雖然當中牽涉日圓拆倉、經濟衰退憂慮、板塊輪動等負面因素，但跌幅仍屬驚人，可以想像高追者需承受頗大風險。
輝達股價8月初急滑後反彈，技術上正受制6月20日140.76美元歷史高位向下伸延的趨勢線，目前50天線已告失守，短期如無法重返該線，有進一步走軟的壓力。按上述季績後最大回撤幅度推算，意味下一次業績公布前恐考驗94到100美元區間，以200天線(現處87.63美元)上移速度來看，不排除輝達股價稍後或逼近甚至觸及該「牛熊分界」才見底。
值得補充的是，根據美股周期表現，從9月中旬至10月傳統上波幅一般慣性地擴闊，慎防本輪「AI美牛」的領袖股輝達及餘下「科企六雄」呈現較顯著回調，並拖累整體大市走勢。
信報投資研究部
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