引爆本輪人工智能熱潮的ChatGPT開發商OpenAI出現高層大地震，竟成為其主要投資者微軟股價破頂的契機；「AI股王」輝達亦不輸蝕，在業績揭盅前夕股價創紀錄新高，帶動納指周一(20日)攀上14309點，今年以來進賬37.5%，只需再升1.13%，就可突破52周高位14446點。
此外，美國財政部周一標售20年期國債銷情理想，追蹤美國長債的交易所買賣基金iShares 20 Plus Year Treasury Bond ETF（TLT）11月迄今累漲超過8%，暫時扭轉早前連續6個月的跌勢。
股債齊鳴，要歸功於「加息遏通脹」取得進展，令市場確信美國聯儲局今輪歷史性「鷹式緊縮」已經結束，甚至開始炒作貨幣政策即將逆轉。FedWatch數據顯示，押注聯邦基金利率再上調的人已「清零」，2024年3月開始減息的機率則從一星期前10%左右，急增到28%。
不過，投資者對聯儲局轉軚「放水」的預期升溫，或許只屬一廂情願，事關衡量游資多寡的高盛美國金融狀況指數(Financial Conditions Index, FCI)11月暫跌0.79%(截至周一)，代表市場流動性漸趨寬鬆。值得留意的是，目前FCI回落到今年1月水平，即局方2023年4次加息合共1厘及持續縮表豈不是「前功盡廢」，往後恐需要更多緊縮，才能限制經濟擴張以免通脹復熾。
緊縮未竟全功的同時，衰退風險揮之不去。美國會議局(Conference Board)最新公布10月份經濟領先指標(Leading Economic Index, LEI)報103.9，屬2020年5月後新低，且連續17個月下挫。附【圖】所見，LEI對預測經濟衰退一向準確，根據逾半世紀往績，LEI這次「17連跌(或以上)」是歷來第三趟，之前兩次分別為1974年和2008年，最終經濟都難逃衰退厄運。必須補充，LEI按年下滑超過7%便是經濟陷入衰退的「警報」，如今「警報」已長鳴達8個月！
至於預測美國衰退準繩度十足的3個月與10年期國債孳息繼續分道揚鑣，自去年11月8日開始「倒掛」，已持續一年有餘(暫為271個交易日)，較2008年舊紀錄217個交易日，再長兩個多月，美國經濟順利「軟着陸」的機會未必如市場想像般高。
換句話說，美國10月份通脹數據出籠後，股債雖然一洗頹風，惟衰退陰霾沒有一掃而空，投資者切勿因為樂觀情緒而對經濟衰退風險視若無睹。現階段才入市，中線值博率欠奉，短炒則未嘗不可，但要控制注碼。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
