內地最新外貿數據遠遜預期，人民幣再度受壓，昨天離岸價(CNH)兌每美元曾貶至7.2466，港股繼續捱沽，「牛熊分界」250天線(19297點)不保，收報19184點，下挫353點，成交金額突破1000億元。
中國海關總署公布，以美元計價，7月進出口總值僅4829億美元，按年下跌13.6%；其中出口縮減14.5%，屬2020年2月後最差；進口銳降12.4%，導致期內貿易順差顯著收窄19.4%，至806億美元。按人民幣計價亦釋出類似訊息，「三頭馬車」之一的外貿表現失蹄，印證內地經濟形勢嚴峻。
「世界工廠」進出口雙雙下滑固然為中國宏觀經濟響起警號，也代表環球貿易萎縮程度可能超出預期，連航運界巨擘馬士基(Maersk)都看淡前景，表示鑑於歐美需求大幅回落，估計始自2022年第四季的企業去庫存或將延續至今年底，因而把2023年國際貨櫃貿易預測由早前的下跌2.5%，進一步削至最多收縮4%。
2022年新冠疫情逐步受控，國際貿易「報復性」反彈，令航運業大豐收，惟今年營運急劇轉差，彭博資料顯示，全球40呎長集裝箱（FEU）運費續於2020年疫症大流行初期水平反覆，較2021年高位勁挫超過八成，突顯行業經營環境相當困難，意味國際間經濟活動相對疲弱。
摩根大通全球製造業採購經理指數(PMI)7月報48.7，連續11個月處於50的盛衰分界線之下，反映環球經濟的確面臨極大挑戰。
另一項前瞻指標也預示全球經濟凶多吉少。參考南韓貿易產業能源部初步數字，受累半導體出口較去年同期急削近三分之一，7月份出口按年勁減16.5%，是38個月新低，並且連續10個月倒退，屬2020年1月以來最長的連跌周期。
南韓為重工業貿易大國，其出口數據一向是全球上游需求晴雨表，故被高盛和瑞銀等喻為「礦坑中的金絲雀」(a canary in the coal mine)，能預警環球經濟盛衰，且跟企業盈利息息相關。
附【圖】所見，南韓出口與MSCI世界指數(MSCI ACWI Index，覆蓋發達及新興股市)每股盈利(EPS)按年變幅走勢接近，過去20年相關系數達0.55，若南韓出口不振，全球企業的整體盈利「好極有限」，相信必拖累股市。
更重要的是，自2000年開始，南韓出口強弱大概領先世界指數EPS變化約6至9個月，觀乎這隻「金絲雀」警號長鳴，似預告環球企業的困境最快要到明年才有望轉好，對於近月已累積三成左右升幅的世界指數而言，無疑是利淡因素，要做好心理準備面對一段較長調整浪。
信報投資研究部
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