港股繼續橫行，恒指周五收報19627點，按周下跌422點，主板成交維持於1000億元水平，相信在交投明顯轉旺前，大市仍是沒有方向。各板塊波幅不細，最熱門的中資金融股周內「盛極」回順，備受注目，金屬板塊則持續沉淪。EJFQ系統內25個行業分類中，金屬股整個星期下滑9.04%，排榜尾。周五商品股沽壓不輕，江西銅(00358)、中鋁(02600)、洛鉬(03993)、天齊鋰業(09696)挫3%至7.2%；宏橋(01378)跌幅擴大到6.9%，全周瀉10.8%，為最差藍籌股。
年初迄今商品市道表現不濟，除黃金、糖、咖啡外，其他類別普遍見紅：工業金屬如鎳，價格急插近30%，鋁與銅價也回落5%左右；石油和天然氣分別下挫一成及五成；農業類的小麥、大豆各瀉約20%、5%。
附【圖】所示，彭博商品指數去年6月見頂下滑，呈一頂低於一頂，2023年伊始已累瀉兩成，確認踏入熊市，到周五亞洲時段曾觸及100.78的今年新低，不足一年插水約26%。順帶一提，標普GSCI商品價格指數走勢相若，且跌幅更甚。
商品價格屬宏觀經濟晴雨表，指數續尋底正好反映投資者對經濟的看法。新冠疫情3年來重創環球商貿，雖然世衞已解除「國際關注突發公共衞生事件」的警示，卻不代表經濟可輕易全面「復常」。相反，疫下各國為提振市道，財政與貨幣政策兼施，副作用尚待解決，尤其是美國「鷹式收水」快到盡頭，遏通脹未竟全功，衰退恐難避免，還有聯邦政府債務上限的政治困擾，勢令情況雪上加霜。
「美國打噴嚏、全世界感冒」，如今美國經濟走下坡，其他發達國家同病相憐，商品需求自然不振。
另一方面，中國去年底解除防疫限制，曾掀起一輪「炒復常」升浪，可見投資者對這個全球第二大經濟體的復甦寄望甚殷。事實上，今年2月及3月內地經濟數據確不俗，惟過去一周公布的4月份數據均差過預期，無論是進出口總值按年增長1.1%(以美元計價)，抑或工業生產者出廠價格指數(PPI)按年下降3.6%，以至新增貸款報7188億元人民幣僅及預測的一半，皆顯示復甦進程未如理想。當然，單月數字欠佳，或會促使中央為穩經濟而加大政策支持力度，能否順利重拾動能，仍要觀察多幾個月。
美國衰退陰霾籠罩，內地疫後復常需時，這兩個商品消費「大客」所面對問題縱不同，都屬商品市場的利淡因素，想擺脫「熊爪」，預料短期內機會渺茫，扭轉尋底格局最快或要等到下半年。
信報投資研究部
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