華爾街股市周三(2日)走出「過山車」行程，標普500指數低開，曾倒升約1%，之後即掉頭下滑，並以接近全日最低位收市，報3759點，挫2.5%。投資者對這一幕「急上速回」不會陌生，與上次9月21日聯儲局議息當天的走勢如出一轍。
聯儲局一如所料，連續第六次議息決定上調利率，並跟前三次一樣加0.75厘，聯邦基金利率目標區間調高到3.75至4厘，是2008年1月以來最高。在4次「鷹式」加0.75厘後，議息聲明表示，局方需要加息直到「具實質限制性」(sufficiently restrictive)水平，未來緊縮步伐將考慮貨幣政策累積收緊程度對經濟活動和通脹的滯後影響，被市場解讀成暗示會放慢腳步。
然而，聯儲局主席鮑威爾隨後在記者會強調，通脹續顯著超出2%的長期政策目標，目前討論暫停加息屬操之過急，又警告加息「終點」將比預期水平為高，維持在高峰的時間比投資者所想的更長久。其言論粉碎「轉鴿」的期望，美股應聲下挫。
經過鮑威爾「撥亂反正」，芝商所(CME)FedWatch利率期貨數據顯示，儘管交易商仍預測聯儲局將於下次（12月14日）和2023年2月會議各加息0.5厘，但估計明年3月議息時再上調0.25厘的概率已升至46.8%，較一周前多27.8個百分點。
根據彭博資料，市場認為美國政策利率會在2023年年中達到峰值5厘。
另一方面，對貨幣政策何時轉向的預期亦大幅推遲。附【圖】所見，按歐洲美元(Eurodollar)期貨合約差價估算的美國聯邦基金目標利率，市場今年7月一度押注聯儲局明年減息0.75厘，惟現在基本認為只減0.1厘左右，即極有可能按兵不動；反之，在2024年底調低利率0.75厘漸成主流，以每年議息8次推算，有機會到第三季才開始「放水」。
聯儲局本輪加息周期「終點」由個多月前的4.68厘提升到5厘以上，利率「高企」時間延長大概一年。市場預期徹底改變，帶動美國10年期國債孳息率短時間內從3.5厘攀至超過4厘。如果長債息調整結束，並重拾漲勢，將對股市相當不利。
美股業績期接近尾聲，據彭博統計，約七成半(370多間)標指成份股已「放榜」，即使這批股份2022年第三季平均收入和盈利按季分別上升11.36%及3.34%(與第二季相若)，惟展望未來3個季度，受累於高基數效應，恐難維持較佳增長，故分析員普遍調低盈利預測。假如企業「捱貴息」時間拉長，加上經濟放緩否則通脹不易回落)，2023年盈利前景將更暗淡，華爾街擺脫熊市的時間便需一再延後。
信報投資研究部
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