港股在10月最後一個交易日，恒指於萬五關爭持，早市曾挫265點，見14597點，續創13年半新低，下午一度倒升250點，收市仍跌176點，報14687點，屬2009年4月後最差。
恒指在10月初雖曾「爆彈千點」，最終仍累插逾2500點收場，跌幅14.72%，是繼2008年急滑22.41%後最差的10月，惟跟1997年(29.41%)、1987年(43.2%)、1982年(16.75%)相比，算不算「10月股災」相信見仁見智。不過，自2021年「牛去熊來」迄今，恒指已經「腰斬」，截至9月底連挫5季，追平2008年初到2009年首季的紀錄，如果11月及12月未能收復10月這一成半的失地，將破天荒連跌6季！
鑑於港股嚴重超賣，配合「年尾例旺」效應，預料在低位可呈反彈，若聯儲局本周議息後「鷹氣」稍收斂，更有望成為新催化劑，惟不宜寄望過高，畢竟近年港股較受內地資金影響，而當前A股亦「自身難保」。
滬深300指數10月收爐日曾低見3495點，埋單報3508點，兩者皆失守2020年4月的「肺疫底」；指數單月回落7.78%，暫已下挫4個月，平了2002年面世至今的「連跌紀錄」，以內地宏觀經濟狀況分析，不排除11月繼續見紅，錄得歷來首次按月「五連陰」。
今年次季新冠疫情惡化以來，內地經濟一直未見顯著改善，上周公布的第三季國內生產總值(GDP)按年增長3.9%，雖勝預期，可是消費依舊疲弱。昨揭盅的10月官方製造業採購經理指數(PMI)報49.2，較9月跌0.9個百分點，重返盛衰線之下，非製造業及綜合PMI同樣50不保，墮入收縮區。
儘管不能因單月數據便確認經濟續下行，但整體商貿活動放緩則是事實，如今新增確診數字又有跡象上升，放寬封控的機會更趨渺茫，為復甦增添阻滯。
5年一度的中共二十大會議結束後，中概股急瀉、人民幣大幅貶值，反映投資者正重新評估中國資產的價值。由於兩項主要利淡因素，即內房債務危機及互聯網平台經濟嚴監管均缺乏緩和跡象，縱使各部門積極解說政策目標，提醒切勿誤讀，市場仍未找到明確方向，在目前的「政策揣測期」內，A股只能靠個別消息炒作若干板塊，例如昨天數字經濟股受捧，就是乘國策表明支持之便。
長線來看，A股估值未算吸引。附【圖】所示，中港股市在去年2月幾乎同步觸頂掉頭「見熊」，恒指暫插水近53%，預測市盈率反覆降至8.2倍；滬深300指數則由峰值瀉約四成，預測市盈率仍達11.5倍，高於「肺疫底」時期。
換句話說，A股論便宜跟恒指存在大段距離，若有意「執平貨」，港股應更值博。
信報投資研究部
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