美國周三(15日)公布的8月份生產物價指數(PPI)按年增8.7%，比預期為低，紓緩了早一日消費物價指數(CPI)超預期帶來的提速加息壓力，華爾街股市在低位喘定。恒指昨天最多曾漲165點，稍越19000點就行人止步，收報18930點，微升83點(0.44%)。恒生科技指數續在4000點下爭持，埋單報3963點，僅進賬9點(0.25%)。
內地樓市再傳好消息，內房股成為大市火車頭，在藍籌五強中便佔4隻；新能源車企則湧現沽壓，理想汽車(02015)、蔚來(09866)及小鵬汽車(09868)在科指最弱5隻成份股中包辦3個席位。新舊經濟板塊高下立判，高Beta（波幅比整體大巿高）的科指繼續跑輸恒指，印證市場風險胃納正不斷下降，投資者傾向Risk Off。
當然，科指走勢落後並非始於昨天，附【圖】所示，科指相對恒指比率自2021年初起一直沿下降通道下移，反映大型科企一年多以來持續積弱，吸引力「新不如舊」，這從KraneShares中國海外互聯網ETF(KWEB)近月多數交易日都錄得資金流出可見一斑。KWEB於紐約掛牌，以追蹤40餘隻中概股為目標，「走資」或意味內地科網企業遭冷待。
新經濟科企由高位顯著下滑，在主要指數成份股中又屬「重磅」，資金一日未大舉「回流」這批股份，預料港股「強極有限」，更何況中長線還要面對人民幣新一輪貶值的衝擊。
美國聯儲局下周至少加息0.75厘似無懸念，美元強勢暫沒見頂跡象，離岸人民幣(CNH)昨進一步走貶，兌每美元跌穿「7算」心理關口，是2020年8月迄今首見。
由於大量內地企業在港掛牌，規模已遠遠蓋過本地公司，目前以「人仔」為結算貨幣的中資企業佔恒指比重逾半，故人民幣強弱對港股後市有莫大影響。
事實上，恒指與CNH走勢近一年的關連系數達到負0.75，即「人仔」貶值，恒指普遍偏軟，若人民幣弱勢不改，整體港股企業盈利甚至股價恐怕會雪上加霜。
面對科企不振及人幣趨貶兩大利淡因素，港股內部質素近月不斷轉差，量度2600多隻港股股價高於50天線比率的中線市寬，過去一個多月均在支持區（超賣區）30%至40%內上落；而股價高於250天線比率(長線市寬)最新報19.7%，即仍然有超過八成個股受制「牛熊線」。
從技術角度看，恒指8月主要在19500點至20000點徘徊，踏入9月波幅區間略為「下沉」到18800點至19500點，反覆尋底格局延續，加上10天、20天、50天線順序由低至高排列，並以不同斜度往下走，相信後市短期難有驚喜。
信報投資研究部
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