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2022年9月10日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】美滙強勢無懸念 港股尋底未完成

港股連跌6日累插近1100點後,周五迎來反彈,恒指重上19000點之上,全日大漲507點(2.69%),收報19362點。不少分析認為,內地8月全國居民消費價格指數(CPI)及工業生產者出廠價格指數(PPI)升幅均低於預期,讓市場憧憬人民銀行有空間再放水,而另一原因是美元強勢稍緩。

美國聯儲局主席鮑威爾周四再「放鷹」,重申8月底時在Jackson Hole全球央行年會的論調,稱歷史告誡切勿過早放鬆政策,未來有必要採取直接有力的行動抗擊高通脹,直到完成任務為止。

鮑威爾「鷹氣」無疑十足,卻被歐洲央行的「壯舉」所掩蓋。就在同日稍早前,歐洲央行無視能源危機下衰退增加的風險,宣布重錘加息0.75厘,把存款利率、再融資利率和邊際貸款利率分別調升至0.75厘、1.25厘及1.5厘,加幅為1999年歐羅面世以來最大。行長拉加德在議息後表示,區內的中期通脹可能高於預期,暗示未來續有加息行動,不排除再次調高0.75厘。

受拉加德言論刺激,歐羅應聲回勇,兌美元重上一算,目前正朝50天線近1.0121美元進發,反觀坐在「搖搖板」另一端的美滙指數由逾20年高位滑落,暫時返回109下方。

不過,從中長線角度看,美元前景依然較樂觀。首先,帶動美滙上漲的兩大因素,即息差優勢和經濟狀況,迄今未有太大變化。近日美國經濟數據大致穩健,勞動市場仍舊壯旺,本月21日議息再加0.75厘已屬共識,市場預料今年底利率將升至4厘水平。換句話說,美元對其他貨幣的息差優勢得以保持,尤其是歐羅「起步太慢」,年底前最多只加到2厘左右,相信美元會維持相對強勢。

另一方面,有利美滙的條件其實並非來自美國,而是其他主要經濟體自顧不暇。中國「穩經濟」尚須努力,日本復甦步履蹣跚,英國脫歐後遺症不斷湧現,歐羅區「收水」態度縱堅決,惟歐洲多國面對「氣荒」及債務等疑慮未除。既然多國貨幣缺乏升值基礎,美元自然較硬淨。值得注意的是,在環球增長放緩之際,各國會否為振興經濟而「容許」貨幣貶值,屆時將進一步限制美滙調整的幅度。

事實上,2022年各類主要資產幾乎全線下挫,美元則保持強勢。附【圖】所見,美滙指數今年累飆逾13%,續沿去年初向上伸延上升通道運行,除非明顯跌穿105.7,相當於100天線、本輪升浪回調23.6%黃金比率,以及上升通道中軸滙聚,否則未可確認轉弱。

可以預期,強美元續成今年投資焦點,不但牽動金融市場,同時對其他國家(特別是新興市場)構成衝擊。本報EJFQ系統的「新興市場資金流指標」自8月中旬美滙急彈後明顯走弱,反映美元轉強已重新觸發資金流出新興股債。由於這項指標歷年來與恒指走勢大部分時間亦步亦趨,在美元明顯轉勢之前,港股極可能維持反覆尋底。

信報投資研究部

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