華爾街業績期接近尾聲，焦點開始轉到企業施展「回購魔法」之上，上季大賺22億美元的疫苗股莫德納(Moderna)與PayPal等宣布大手回購股份，刺激道指周三(3日)急彈1.29%，納指更飆2.59%。本港科技股同樣造好，帶動恒指昨天最多漲449點，收市升幅縮窄至406點，報20174點。
恒指6月28日升抵22449點，無力攀越前高位4月初的22523點後便顯著回吐，到本周二低見19515點，即24個交易日累瀉13.07%，整體大市短線市寬(3天線高於18天線比率)與中線市寬(股價高於50天線比率)也雙雙由50%中軸上方較強位置挫至支持區，反映目前已相當超賣，有望迎來一波反彈。
根據港股的沽空情況，亦發出類似訊號，大市沽空比率的20日移動平均值昨攀至逾兩個月最高的17.89%，雖代表淡友相對活躍，惟按往績而論，市況未必會進一步向下，反有較大機率引發挾倉，造就一輪短線升勢。
可是，港股昨天卻有點「拉牛上樹」之感，尤其在升越20200點時沽壓旋即湧現，箇中原因相信與資金流走有莫大關係。由美電滙價、金管局銀行體系結餘和美電遠期點子編製而成的「信報香港資金流向綜合指標」再次急速走弱，回落到-0.1809，屬2020年3月疫情爆發後最低，一定程度反映熱錢大舉撤出。
事實上，本港銀行同業拆息(HIBOR)昨續創兩年高，跟樓宇按揭利率掛鈎的1個月HIBOR衝破1.4厘關口，突顯流動性不斷抽緊。
另一方面，本港受外貿表現疲弱影響，次季本地生產總值(GDP)按年下跌1.4%，加上首季亦收縮3.9%，短短3年內第二趟陷入技術性衰退。隨最新數據出爐，大行紛紛唱淡，摩根大通和高盛分別估計2022年GDP將收縮0.7%及1%。香港總商會也剛把增長預測削至-0.5%。
經濟下行壓力未減，企業成績單自然不樂觀。EJFQ系統資料顯示，過去一個月共有超過180間上市公司發出盈警(預期即將公布的業績轉壞)。附【圖】所見，彭博綜合分析員對恒指成份股未來12個月每股盈利(EPS)預測，於今年次季起大幅下調，最新報1946.55元，屬2020年底以來低位，反映藍籌整體盈利前景欠理想，同時令恒指預測市盈率升至約10.4倍，只較10年平均值低近1個標準差，估值不復以往「抵買」。
就技術分析而言，恒指阻力重重，單是10天線(20332點)已不易收復，上方還有橫亘在20500點到20900點的大型「蟹貨區」，且20天線正在急降，將限制後市反彈幅度，何況近日港股買賣兩閒，昨成交金額縮至889億元，顯示升勢未獲交投支持，須提防一旦闖關失敗再有下滑壓力。
信報投資研究部
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