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2022年6月30日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】制裁升級金價未動 還待美元見頂

俄烏戰事沒完沒了,美國總統拜登歐洲之行在G7峰會結束後,隨即轉赴北約峰會,拉攏盟友鞏固西方陣營。G7聯合公報提出為進口俄羅斯的能源價格設上限,並推動禁止向俄國購買黃金,白宮更率先「動真格」,財政部公布嚴禁「俄金」入口,聲言此舉是要削弱俄國政府的外滙收益。

西方早對「俄油」實施制裁,反而推升了油價,至於新目標黃金,價格卻紋風不動,益見「油金」實用價值之別。不過,2022年各類資產跌到「一仆一碌」,截至周二,金價今年以來僅回落0.5%,明顯跑贏多個地區或國家股債,已發揮其避險特性。

除了避險,黃金的價值主要受通脹及利率影響。目前全球通脹高燒,鈔票購買力加速流失,本來利好金市,可是各國貨幣政策偏鷹(中國和日本除外),利率趨升,意味持有不會產生現金流的黃金,機會成本增加,以美國10年期債息減通脹預期得出的實質利率已由負轉正,即揸黃金反要「蝕息」,確是壓在金價頭上一座大山。

然而,對金價構成最大威脅的應是「強美元」。聯儲局加息幅度逐次擴大,從3月加0.25厘,到5月上調0.5厘,在6月進一步提高至0.75厘,如果今晚揭盅的5月個人消費開支平減指數(PCE)顯示通脹繼續超出預期,7月大幅加息1厘的機率定必升溫。在息差優勢下,美滙指數2022年迄今已飆逾9%,是否已充分反映偏鷹政策仍待觀察,美元強勢何時告一段落,可視為金價何時回勇的催化劑。

事實上,金市並非只有負面因素。早前虛擬貨幣市場連環崩盤,「去中心化」熱潮面臨巨大考驗,究竟沒有「央媽」干預的幣圈如何發展,對股市固然是重要訊號(「新興市場之父」麥樸思認為,當虛擬幣投資者投降撤離,便代表股市見底),或許也能夠增添黃金的吸引力。

虛擬貨幣一度被視為抵禦現金貶值的工具,故稱作「數碼黃金」,惟「龍頭」比特幣價格自去年高位插水七成多,這類資產是否一如內地人民網所批評,純屬「黃粱一夢、龐氏騙局」,不宜太早蓋棺定論,畢竟其規模仍數以百億美元計。然而,在價格暴瀉後,虛擬貨幣的「保值」功能已無從說起,投資者信心大受打擊,難免萌生退意,相信部分資金將流向金市。

附【圖】所示,金價年初突破每盎斯2000美元後反覆下挫,目前於200天線爭持,50天線有跡象跌穿200天線,雖說「終極死亡交叉」往績不利金價,惟在本輪長期升浪中曾多次出現,暫無法認定是否轉勢訊號。按照2018年以來累積漲幅計算,金價回吐38.2%便反彈,技術上未致太弱,或可視作遭強美元打壓下的調整,在通脹與加息這好淡因素互相抵消之後,相信金市依然須待美滙見頂,才能重拾升勢。

信報投資研究部

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