當全球聚焦於美國聯儲局加息多少厘之際，中國昨天公布的5月份宏觀經濟數據，包括固定資產投資、工業增加值、社會消費品零售總額皆比預期理想，唯一可挑剔的是首5個月房地產開發投資按年跌幅由頭4個月的2.7%擴大至4%，但考慮到過去兩月屬疫情高峰期，且從內房股股價昨天普遍上揚來看，市場對內地經濟前景趨向樂觀。
白宮為抗擊通脹，市傳美國總統拜登準備撤銷「前朝」對中國貨加徵的部分關稅，或進一步利好內地本已不俗的外貿數字，連同工業和內需有改善，意味「三頭馬車」失速應暫告一段落。A股昨天續升，上證指數收報3305點，上漲0.5%，滬深300指數更悅目，一度抽高近3%，埋單進賬1.3%，報4278點。
附【圖】所見，滬深300指數於2020年首季新冠肺炎爆發初期，也曾短時間內兩度急速下滑，不久便再展升浪，當年是因控疫奏效，受惠外貿強勁，經濟表現遠勝歐美，股市卻跑輸。今時不同往日，目前環球疫情緩和，西方國家放水招致通脹肆虐，貨幣政策「寧鷹莫鴿」，衰退機會與日俱增；內地經濟則呈復甦跡象，A股自然有力跑贏，而鑑於外圍烏雲密布，個別分析都建議以A股作為平衡風險的工具。
不過，即使數據略見好轉，中國經濟難言脫險，事關4月及5月表現只是「勝預期」而已，要確認重拾增長動能，須視乎6月主要城市逐步解封後的商貿恢復進程。為了穩住經濟，相信刺激措施僅會調節力度，尤其面對海外需求或縮減，中央強化「內循環」應不會手軟，屬支持A股再升的因素之一。
政策面的好消息，最值得期待依然是各行業的「嚴監管」結束。反映中概股估值的納斯特金龍中國指數(Nasdaq Golden Dragon China Index，簡稱金龍指數)由4月低位反彈，至6月初曾累漲50%(如從3月谷底計算則飆逾六成)，大幅跑贏上證指數、滬深300指數以至恒生科技指數，既代表市場對「寬監管」充滿憧憬，亦一定程度顯示中央的貨幣或財政政策縱傾向寬鬆，在帶動內地及本港投資情緒上，仍遠遜規管鬆綁。
中央4月陸續「放話」要幫助平台經濟健康發展，6月上旬傳出螞蟻集團獲准再安排上市，其後雖遭否認，但「嚴監管」由叫停螞蟻招股開始，何日捲土重來的確屬關鍵訊號，似乎只是時間問題。
換句話說，只要中央對各行業(特別是平台經濟)寬監管不打「退堂鼓」，中概股本輪升勢固然有餘未盡，連同其他維穩政策，估計可繼續向A股提供動力。技術上，滬深300指數剛完成自2021年至今年4月累積跌浪反彈23.6%，預料在100天線有爭持，下一個阻力為黃金比率38.2%和200天線交滙(約4600點)。
信報投資研究部
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