過去一個星期，聽到最多的除了俄烏戰事，利率倒掛亦是熱門一詞。目前美國2年期債券息率已升至貼近至10年期，更曾於盤中出現倒掛，為兩年半以來首次，而3至7年期在較早時已先行倒掛。傳統上，若短債息率高於長債息率，經濟有可能出現衰退，過去5次出現債息倒掛後，均出現不同程度的衰退，而倒掛出現平均需時約13個月才衰退。但上週有關消息未對美股構成重大影響，大市回調主要仍受到俄烏戰事膠著。不過，美債息往後的走勢，仍需密切觀察。
全球新冠疫情已持續超過兩年，中國從「清零」調整至「動態清零」。國內專家組表示會在合適時間，展示中國式與病毒共存的路線圖，有關討論在內地繼續發酵，細節相信會在今次疫情回落後公布。
而最近本港疫情有回落跡象，政府計劃於4月21日起分階段放寬社交距離措施，憧憬6月可達致全面鬆綁，預期零售活動逐步恢復，收租股亦有望步出寒冬。組內較多投資者留意的，是九倉置業(01997)及太古地產(01972)兩隻處於行業龍頭的股份。
以2021年收入計算，前者零售及寫字樓佔比約為七三，後者則為五五。筆者較看好寫字樓收入佔比較多的太古地產。該股旗下辦公樓物業組合佔據市場有利位置，租用率高企，加上租戶多元化，需求維持穩定。去年本港寫字樓空置率升至12.3%，但太古地產辦公樓物業組合用率維持於97%，大幅跑贏大市。集團最新的甲級辦公樓「太古坊二座」將於年內落成啟用，目前預租進展良好，可見市場對集團的信心。
也談談大家關心的REITs，組內股份表現頗為分化，從今年升幅最多的春泉產業信託(01426)(升10.5%)至跌得最深的匯賢產業信託(87001)(跌18.5%)，而筆者過去一直有留意的置富產業信託(00778)，今年累積跌幅逾12%。由於去年業績變動不大，相信最大原因是派息比率由95%減至90%，令每基金單位分派減少，情況與上月煤氣(3)宣布不派發紅股類似，置富產業收租組合以民生需求為主，物業出租率達94.3%，預測股息率有6.3厘，可視為高息版本的領展(00823)；加上置富產業現價預測市賬率回落至0.47厘的近歷史低位，不妨於現水平買入。
組合方面，上周表現為三升兩跌，上海復星醫藥(02196)、信義能源(03868)及美的置業(03990)分別錄得7.1%、6.3%及4.1%的升幅，令組合今年累計回報回升至負11.7%。至於本周買入股份則為長江基建(1038)、長實集團(01113)、雅迪集團(01585)、中煤能源(0898)及太平洋航運(02343)。
本欄每周推介五隻股票，以周一開市價計算，周五收市價結數，若買入價跌一成即止蝕，每周回顧並作檢討，並與恒指比較及期望跑贏。
蔡向成
元富證券(香港)研究部經理，香港中文大學風險管理碩士，擁有逾15年金融市場經驗，並以價值投資為基礎，配合技術分析捕捉最佳買入時機。
