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2022年3月23日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】增長光環褪色 股王價值重估

恒指昨天在科技股帶動下愈升愈有,曾攀上21906點,埋單報21889點,抽高3.15%,5個交易日累漲18.9%;藍籌股以市值「二哥」阿里巴巴(09988)最勇猛,飆11.2%,誠如重磅中概股上周V彈,單日雙位數波幅漸成常態。

阿里造好,緣於回購股份計劃由150億美元擴大至250億美元,有效期至2024年3月;其回購規模早在2020年12月已經從60億美元增加到100億美元,去年又提高為150億美元,惟股價自2020年10月高峰307.4元,最低插至上周二(15日)的71元,市值一度蒸發77%,今次繼續加碼回購,對股價刺激作用可延續多久,拭目以待。

阿里市值曾經與騰訊(00700)叮噹馬頭,可是自2020年11月螞蟻集團在港招股觸礁後,已無緣再挑戰「一哥」地位;不過,「股王」騰訊同樣落難,由去年2月高位752.7元挫至上周「谷底」297元,跌幅也逾六成,儘管其後報復式反彈30%,仍受制400元大關,昨收報388元,升4.2%,部分是受惠美國掛牌的騰訊音樂準備回港以介紹形式第二上市,同時也憧憬放榜帶來佳音。

騰訊今日公布業績,盈利倒退屬市場意料之內,且股價早作反映,焦點是業務配合行業監管有否突破性發展。上周卻傳來利淡消息,據報騰訊旗下微信支付涉違反洗錢規定,面臨罰款。騰訊股價每1元上落影響市值約96億元,以3月15日下瀉33.8元(10.1%)計算,失掉3000多億元市值,因此,無論罰款屬「創紀錄」抑或「數以億元計」,與當年阿里被罰182億元人民幣相比,都算不上巨額,反而打擊投資情緒的影響更大。

換句話說,騰訊能否再展「股王」本色,全繫於監管力度,這方面雖無從猜測,但中央對各行業的整治,主要目標是反壟斷,不再容忍任何企業「獨大」,所以即使監管日後稍為放寬,恐怕騰訊也難重振聲威。

騰訊為內地新經濟股表表者,早年備受追捧無非是看好其發展潛力,不同範疇業務似乎都前景無限,現在卻須尋找新增長點,還要面對各類型監管打壓,例如電玩遊戲就受制於「未成年限時令」。

附【圖】所見,騰訊本輪跌幅曾達60.5%,比2018年的47.3%更慘烈,惟當時每股盈利預測看漲,終成功帶動股價收復失地兼連番破頂,反觀今次熊市,其增長能力被睇淡。買新經濟股自然是期望盈利持續上漲推升股價,若此概念不再,必須重新評估,簡而言之,騰訊也需要重估價值。

騰訊目前市值仍近3.73萬億元,阿里落後逾萬億元,中短期內勢難趕上,意味騰訊「一哥」地位仍屬穩固,只可惜投資價值已無復當年勇。

信報投資研究部

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