2月恒指跌逾千點，於2月28日收報22713點，撇除2020年3月環球對新冠疫情恐慌的時候，恒指已回到2017年初水平，意味著現處超過五年低，當然現見不少股份的價格也回到相若水平，但以現時的業績表現與2016或2017年相比，顯然現在的較佳，考慮到俄烏局勢變化充滿不確定性，短期港股再受壓亦不足為奇，短線操作風險大。然而，就著打算持股半年，甚至是一年的中長線投資，已見大量的入市機會，認為融創中國(01918) 是其中之一，於2021上半年股東應佔溢利約119.89億元 (人民幣‧同下)，至於2016和2017全年溢利分別約24.78億和110.04億元，除非2021下半年錄得重上虧損，否則表現必然優於2016和2017全年溢利。
長達六十二個月低水平
至於股價表現，去年1月19日高見35.90元 (為2021年高位)，之後不斷反覆向下，較今年2月28日最低收報6.40元，約十三個月累跌逾八成二。現價6.40元正好是這最低收市價，亦較當日低位6.30元僅高出1.59%，少於一成反映差距不大，加上處於2017年1月以來的低水平，距今歷時長達五年零兩個月，反映現價進場風險不大。另參考於去年9月16日開市前發佈的2021財政年度之中期報告顯示，截至2021年6月底股東應佔溢利約119.89億元 (人民幣‧同下)，較2020財年同期溢利約109.59億元，增長9.40%。
市賬率見現價偏低定位
此乃最近五個財年 (2017至2021年) 同期溢利增長表現尾二；而實際溢利金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。再者，截至去年6月底資產淨值約1,283.88億元，配合其後四度回購股份和兩度配股，令淨值折合約1,637.93億港元，而截至2022年1月底已發行股數約54.49億股，計出每股淨值折合為30.0598港元，相對今年2月28日收報6.40元，市賬率為0.21倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。參考截至2016至2020年12月底，以及截至2021年6月底之每期最低市賬率為0.53至1.30倍，平均值為0.86倍，高於現時的0.21倍，同樣反映現價偏低。
市盈率分析每股合理值
平均值相對每股淨值為30.0598元，得出每股合理值為25.90元，較6.40元之潛在升幅為3.05倍。而截至去年6月底的倒數12個月之股東應佔溢利約366.74億元人民幣，相對截至去年6月底的已發行加權平均股數約46.65億股，每股盈利折合為9.4653港元，對比6.40元之市盈率為0.68倍。參考上述五年半的每期最低市盈率為1.91至5.50倍，平均值為3.47倍，亦較現時市盈率0.68倍為高，進一步確認現價偏低，平均值相對每股盈利為9.4653元，得出每股合理值為32.80元，較6.40元之潛在升幅為4.13倍。
另可留意集團於2011至2020財年每股股息介乎0.0785至1.6500元人民幣，平均值為0.5199元，於2020財年每股股息為1.6500元，為期內最高。每股股息折合為1.9666港元，相對現價6.40元，計出股息率為30.73%。至於上述每股盈利為9.4653港元，相對2017至2020年股息支付率平均值為20.41%，計出每股股息為1.9319港元，較現價6.40元產生股息率為30.19%。參考上述五個半財年之每年最高股息率為4.94%至9.49%，平均值為6.98%，相對上述每股股息為1.9319元，計出每股合理值為27.60元，較6.40元之潛在升幅為3.31倍。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為22.00至25.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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