華爾街股市3月開局失利，道指周二最多瀉784點，尾段縮窄至597點，埋單跌1.76%，標普500指數及納指均回落約1.6%。港股昨天隨外圍下滑，跌見22299點，收報22343點，同屬近兩年低位。
俄烏戰事升級，市場Risk Off情緒高漲，投資者皆希望尋找受地緣局勢影響較少的避險工具，A股近期未有跟隨環球市況顯著下跌，加上基本因素和政策面皆趨向穩定，值得考慮用來避險，而且早已吸引資金青睞。
內地股市過去一年表現可謂乏善足陳，以滬深300指數計算，雖然年初已步入技術熊市(從收市高位回吐逾20%)，至今在4600點水平反覆，但明顯優於持續尋底的港股。如果以傳統板塊佔比較大的上證指數作基準，按收市計最大跌幅約一成，甚至未曾「見熊」，只是在橫行整固階段。
內地2021年刮起監管風暴，房地產發展商爆發債務危機，令中資股遭拋售，又以境外上市的中概股受創最深，市值腰斬者為數不少，股價跌剩兩三成亦非罕有。相反，在內地掛牌的股份跌幅相對輕微，也許是資本流動尚未完全對外開放所致，而A股重磅股又是舊經濟及內需主導，盈利增長縱然未必特別吸引，於波動市時卻具一定抗跌力。
從宏觀角度看，內地最新公布的2月PMI數據勝預期，惟經濟放緩風險未徹底排除，相信政策趨向寬鬆應不致有變，今年人民銀行很大機會下調存款準備金率，並且降低貸款市場報價利率(LPR)，皆利好股市表現，吸引投資者把A股配置入今年的資產組合內。
在2021年底，「美股貴、港股廢」成為一時熱話，不少分析認為A股算是「樂土」，附【圖】所見，統計在美國上市投資中國股票的ETF資金流動(20日累計變化)，發現2022年迄今一直錄得可觀淨流入，即使上證指數年初回調時，淨買亦曾達30億美元的近年高位，顯示資金加碼押注A股。近期流入規模略為放慢，但比起整體新興市場，今年以來A股吸資仍稍勝一籌，意味投資者相對看好。
A股屬新興市場一員，近年似已擺脫「新興股市」急升暴跌的慣性，反而偏向穩定，這或許令追求高回報的人失望，卻成為環球市況震盪下平衡風險的工具之一。
全國政協會議將於明天(4日)開幕，人大會議緊接在翌日舉行，今年的「兩會行情」暫時不算明顯，市場都關注期間有否新政出台，以便尋找投資主題。由於政策大方是「穩字當頭」，股市作為金融系統的命脈，必要保持穩健發展，或可提供較大能耐抗衡外圍風浪。
信報投資研究部
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