烏克蘭爆發濃烈火藥味，俄羅斯無視歐美的第一輪制裁，總統普京授權在烏東地區採取軍事行動，據外電報道，烏克蘭首都基輔等多個城市遭導彈攻擊，市場憂慮危機升級，環球股市大幅下挫。
早於普京正式「亮劍」前，華爾街股市周三(23日)高開低收，繼續尋底，道指跌至近一年低位，納指較52周收市高位16057點累瀉18.81%，「見熊」只是時間問題；標普500指數則自峰值回吐11.91%，深入技術性「調整區」，熊蹤愈來愈近。市場對美國聯儲局以至其他央行貨幣政策緊縮的預期被暫擱一旁，發達國家認為新冠疫情高潮已成過去，地緣政局會否左右各央媽激進收水的取態，是金融市場的新焦點。
俄烏開戰，避險情緒驟然升溫，分析預料油市供應將受影響，布蘭特期油突破每桶100美元關口，金價升越每盎斯1950美元，由18種對風險胃納變化敏感資產(包括股市指數、國債孳息和黃金等)編製而成的「環球風險胃納指標」(RORO Index)一連兩日皆跌約3%，顯示市場傾向Risk Off。與此同時，美元轉強，美滙指數昨歐洲時段升越97，兌港元突破7.81，為2019年12月以來最高。
每逢港滙轉弱，都令人聯想到資金流出本港，加劇股市震盪。參考由美元兌港元(美電)滙價、金管局銀行體系結餘及美電遠期點子指標編製的「信報香港資金流向綜合指標」，自春節假期後反覆下挫，昨錄得2022年新低，意味近日確有「走資」跡象；鑑於游資與恒指走勢往往亦步亦趨，若情況延續，屬港股重大不利因素。
受歐洲硝煙和本地疫情夾擊，恒指昨低開392點，稍作反彈後即失守23000點關，下午曾急滑873點，觸及22786點，尾市跌幅收窄，埋單瀉758點(3.21%)報22901點，是今年以來新低。
附【圖】所見，恒指再跌穿TrendWatch下降通道中軸，14天相對強弱指數(RSI)預示港股超賣前仍有下行空間，技術上極為不妙，現時只有寄望去年12月20日的22665點能提供支持，否則或要考驗2020年3月「肺疫底」21139點，相當於一個標準差計算的下降通道底線。
值得留意的是，自2021年2月高位31183點起計，恒指迄今已插水逾兩成六，市盈率回落至疫後最低的9.13倍，估值便宜吸引一批中長線投資者趁「平」進場。從全球不同股市ETF的資金流向可見，港股近日不乏捧場客，根據彭博資料，過去1周、1個月和3個月分別錄得9.87億、23.89億及75.51億美元淨流入，相信屬港股踏入技術熊市以來所見的唯一利好消息。
信報投資研究部
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