承接華爾街股市造好，恒指昨日以2022年新高25050點開出，惜未能企穩25000點關，收報24924點，升94點(0.38%)。
港股短線市寬(3天線高於18天線比率)已收復50%強弱分界，中線市寬(股價高於50天線比率)也攀越過去半年徘徊區頂部位，加上EJFQ系統代表強勢股買盤的強勢股指數剛創出2021年2月24日後最高的48.8%，並大幅拋離顯示弱勢股沽壓的弱勢股指數近26個百分點，意味市況由買盤主導，屬利好訊號。
就技術走勢而言，恒指向上阻力位要看25200點，相當於一個標準差計算的TrendWatch下降通道頂線，若成功突破則有望挑戰2021年2月高位至今的本輪大跌浪反彈38.2%約25900點。
不過，從長線角度分析，恒指破關難度實在不輕。首先，EJFQ綠紅比率(註：統計全港上市股份於系統內發出綠燈與紅燈股票數目差距的佔比，可反映整體大市動能變化)自2021年7月初跌穿零水平(即勢頭負面股票數目較勢頭正面為多)，隨後進一步探底，迄今尚無起色。
此外，EJFQ系統行業上升動力也印證港股市底積弱。儘管88個詳細行業中，相對動力正在加強的行業由1月27日僅3個，迅速增至2月8日共53個，但至此似乎已經「行人止步」。往績而論，如果港股反彈勁度十足，向上動力高於前5個交易日的行業一般會超過80個，況且主板成交金額只維持千餘億元，對比去年初牛市時動輒2000億元，更見港股「鑊氣」未夠。
恒指自1月6日低見22709點後，曾於11個交易日內抽升2273點，惟農曆新年假期復市以來，累積進賬只351點，大市需要其他催化劑才能繼續探頂，是毋庸置疑。
然而，基本因素明顯利淡港股。除了中美全方位博弈、內地監管風暴、內房企業違約風險、美國聯儲局「收水」等負面影響繼續困擾之外，香港經濟在2022年伊始不但沒有進一步改善，反而再度呈現惡化。
鑑於第五波疫情擴大，特區政府決定「加辣」收緊社交距離限制，冀短時間內遏止病毒傳播。評級機構惠譽日前把香港今年本地生產總值（GDP）增長預測由3%砍半至1.5%；摩根士丹利最新報告則估計，嚴厲抗疫措施將持續到3月底左右，故下調本港今年首季GDP預測，從原來上升1.2%變為倒退0.8%，一旦變種病毒Omicron在上半年揮之不去，最悲觀狀態下，全年經濟可能收縮1.2%。
GDP雖屬滯後指標，但經濟走下坡必會削弱企業盈利，進而拖累股市，附【圖】所見，香港GDP按年表現與恒指按年變幅幾乎同步，目前均呈下滑，倘宏觀經濟無力復甦，將成為壓在港股頭頂另一座大山。
信報投資研究部
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