美國聯儲局主席鮑威爾於1月底議息後的記者會上透露，相信官員們都認為已具合適條件在3月加息(I would say that the committee is of a mind to raise the federal funds rate at the March meeting, assuming that the conditions are appropriate for doing so)；鮑公也認同在不影響勞工市場下，息口頗有上調空間，又提到加息幾次後便將縮減資產負債表，形容資產負債表規模遠超其應有水平(The balance sheet is substantially larger than it needs to be.)。
有別於議息聲明僅稱「快將」(soon)加息，鮑威爾表明，在3月15日至16日的會議將上調利率，隨之而來就是縮表，務求把通脹控制在2%的局方目標，言論「鷹氣」十足。市場隨即猜測聯儲局今年起碼加息4次，個別更估計3月加幅達0.5厘，而不是慣常的0.25厘。美銀分析員和摩通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)預言今年加息多達7次，即由3月開始，每次會議都有行動；亦有大行預料聯儲局7月將啟動縮表，似乎比鮑公更清楚何時進一步收緊貨幣政策。總言之，市場與聯儲局「鬥鷹」，在預期頻密加息和縮表下，甚至有分析員警告未來一段日子，美股恐成為「痛苦交易」(pain trade)。
所謂「痛苦交易」並沒有正式定義，簡單來說是指股市不時會為最多數的參與者帶來極大損失，也就是懲罰。投資者的市場觸覺和反應通常都比央行政策快不止一步，而美股三大指數在聯儲局1月議息前夕，均一度跌至半年或以上新低，恍若為局方即將到臨的加息潮進行預演。
值得注意的是，美國剛公布的1月非農新增職位為46.7萬個，遠勝預估的15萬個；然而，有「小非農」之稱的ADP就業報告顯示，受新冠變種病毒Omicron去年12月在當地爆發影響，私營企業1月僱員人數萎縮(裁減)逾30萬，差過預期，可見整體勞工市場復甦不太穩固。事實上，12月非農職位僅增19.9萬個，遠遜預測的45萬個。
當然，去年12月消費物價指數(CPI)錄得7%的約40年最大按年漲幅，聯儲局確需要上調現在近乎零的利率，至於加息步伐是否一如市場預估那麼急進，相信連鮑威爾也沒有答案。再者，假若通脹已經或瀕臨失控，局方為何不立刻叫停買債，反而繼續「放水」直到3月中旬？道指、標普500指數及納指上周亦從低位顯著反彈，而且全部收復了10天線，箇中又有何玄機？
返回港股，周一恒指高開36點，早段挫至24365點，收報24579點，微升6點。附【圖】所示，恒指連續兩日受制於1個標準差計算的TrendWatch下降通道頂附近阻力，預料要待EJFQ反映強勢股買盤的強勢股指數再度升穿代表弱勢股沽壓的弱勢股指數，恒指才有望突破成交量密集區頂24300點至24700點。
信報投資研究部
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