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2022年1月21日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】人幣偏強利放水 港股轉勢有希望

恒指昨高開135點,幾乎由頭升到尾,收報24952點,飆824點,10天線攀越50天線呈黃金交叉之餘,失守逾半年的100天線亦告收復,從今年初再度測試22700點水平支持後,至今最多漲2243點(9.88%)。

港股2021年於主要股市屬包尾大幡,2022年迄今進賬6.64%,排在前列;相反,去年跑贏全球的標普500指數暫錄得近半成跌幅,兩市走勢逆轉,人民幣造好應是推升恒指的其中一個助力。

2021年美滙指數上揚6.39%,在岸人民幣(CNY)兌美元竟然還可以升值2.69%;踏入2022年強勢不減,周二(18日)曾突破6.34關,惹起人民銀行兩位副行長「出口術」干預,直言不允許滙率單邊升值,以免引發更多市場恐慌或膨脹,CNY短暫回軟;昨日官方開出的中間價報6.3485,為2018年5月後最強,投資者因而更關注「6.34」是否不容逾越的紅線。

人民幣上漲,原因之一是環球新冠疫情反覆,各國愈要依賴內地製造業,導致中國貿易順差異常強勁。據海關總署數字,按美元計價,2021年進出口規模史上首次超過6萬億美元,順差亦創紀錄達6764億美元,代表資金持續流入中國,間接推升人民幣,這從去年內地實際使用外資(FDI)達1735億美元的新高也得到佐證。

滙價偏強可為人行「放水」穩增長提供有利條件。在全球不少經濟體都「放鷹」之際,內地卻吹響鴿派號角,率先在去年12月全面降準,而本周初下調中期借貸便利(MLF)及逆回購利率0.1厘後,使投資者加倍憧憬「減息」將至。
人行果然「不負眾望」,昨天把1年期貸款市場報價利率(LPR)由3.8厘降至3.7厘,是繼12月調低0.05厘後寬鬆「加碼」;5年期LPR相隔20個月也首度從4.65厘減到4.6厘。

由於LPR已逐漸成為貸款「定價之錨」,意味今次減息「名實相符」,相信是中央期望藉此拉抬正在走下坡的宏觀經濟,並對穩住房地產市場有積極作用。

然而,內地「放鴿」的具體效果尚須觀察。美國通脹高企,迫使聯儲局提早啟動加息周期,10年期國債孳息周三(19日)一度觸及1.9厘,此消彼長下,中美息差勢火速收窄,長遠會抑遏人民幣滙價。短線來說,人民幣偏強有助政策傾向寬鬆,這對港股始終利多於弊,如果在行業監管方面也稍為「減辣」,恒指甚至有機會扭轉困局。

附【圖】所見,恒指初步突破去年2月高位迄今累積跌幅反彈黃金比率23.6%與TrendWatch下降通道頂線交滙約24700點阻力,惟急升過後指數略呈超買,回調壓力不輕。港股目前正處關鍵時刻,若能進一步破關,有望擺脫一頂低於一頂劣勢,搶先在春節前尚餘的6個半交易日播下牛市種子。

信報投資研究部

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