環球疫情持續已近兩年，雖見部分行業漸見回到正軌發展；但對交通運輸行業仍見嚴峻，廣深鐵路股份 (00525) 顯然是深受影響公司之一，參考10月28日收市後發佈的海外監管公告，列出根據中國企業會計準則而編製的2021第三季業績，截至2021年9月底的三個月股東應佔虧損約2.64億元 (人民幣‧下同)，較去年同期虧損約5.03億元，虧損收窄達48.20%，不過觀乎今年首三季累計虧損約2.55億元，暗示集團將上半年的盈利已全然消化，是第三季業績欠佳，拖累業績由盈轉虧。
以貨補客仍錄得大幅虧損
面對疫情令客運量大減，集團大力實施「以貨補客」經營策略，才令集團於2021上半年按國際會計準則錄得股東應佔溢利約428萬元，參考2017至2019上半年約賺5.09億至7.62億元，證明在疫情衝擊下，集團錄得盈利得來不易。事實上，集團本身是歷史悠久的公司，才能在自去年初截至今年9月底累積逾8.13億元虧損，並很大可能面對虧損進一步擴大的風險下繼續經營。有關廣深鐵路股份，於1996年5月14日上市，自1997至2019財政年度長達23年均見每年派發股息。
預期本財年仍是不會派息
但於2020年因疫情關係，卻錄得近5.58億元虧損，為上市以來首度出現虧損，故此亦是首次未見派息。觀乎2021上半年股東應佔溢利約428萬元，較2019年同期約7.62億元仍倒退達99.44%，證明集團還未走出疫情陰霾，預期本財年仍是不會派息。至於參考每股資產淨值，截至2019和2020年底，以及2021年6月底，分別折合為4.6028、4.7438和4.7887港元，後兩者見升是由於人民幣升值所致，否則就人民幣而言2020年底的每股淨值較2019年的倒退3.37%，而截至2020年底和2021年6月底的每股淨值則持平。
股價逾十三個月波幅偏小
若以這三個數字相對每期的股價表現，計出每期最低市賬率為0.51、0.26和0.29倍，平均值為0.35倍。另若以截至2021年6月底的每股淨值為4.7887港元，與上周五 (11月12日) 收市價1.32元比較，市賬率不足0.28倍，低於上述平均值達22.31%，證明現價的確處於吸引水平。而平均值0.35倍乘以每股淨值4.7887港元，得出每股合理值為1.70元，較現價1.32元的潛在升幅為28.79%。再看股價走勢，自2020年9月初至今，歷時超過十三個月，股價介乎1.25至1.57元，相距32個價位，少於50格屬於波幅偏小。
而現價1.32元較1.25元僅高七格，加上現處自2002年1月以來低水平，歷時接近20年，進一步確認現價處於吸引水平。惟要留心疫情陰霾未散，未知基本面何時回到疫情前2019年的狀態，所以要有高度耐性守候才適合進場，並且即使見股價上揚，不排除也會受阻於橫行區頂部的1.57元，較現價1.32元的潛在升幅還不到19%。顯然在集團未能扭虧前，不會恢復派發股息，意味著進場後股價續跌，此股將缺乏防守性，極有可能出現「捱價」守候的局面，投資者應有此充份心理準備。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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