市場以「醫療AI第一港股」形容的鷹瞳科技(02251) 今日正式在港交所主板上市，這是中國首批提供人工智能視網膜影像識別的早期檢測、輔助診斷及健康風險評估解決方案的公司，成立於2015年9月，至今已超過六年，發展技術漸趨成熟，能在醫療機構和大健康供應商中實現對慢性病的無創、準確、快速、有效且可擴展的檢測及診斷。產品組合中的自主開發核心產品Airdoc-AIFUNDUS有三個版本：
Airdoc-AIFUNDUS (1.0) 是一款人工智能醫療器械軟件 (SaMD)，獲批用於輔助診斷糖尿病視網膜病變，以協助醫生做醫療診斷，為同類產品中首個獲得國家藥監局第三類醫療器械證書的醫療器械；
Airdoc-AIFUNDUS (2.0) 用於治療高血壓性視網膜病變、視網膜靜脈阻塞以及年齡 相關性黃斑變性；及
Airdoc-AIFUNDUS (3.0) 用於治療病理性近視及視網膜脫離。
商業化產品已獲廣泛使用
根據弗若斯特沙利文的資料，鷹瞳科技是中國首批提供相關技術公司之一。值得留意糖尿病視網膜病變是糖尿病患者最常見的併發症，隨著中國糖尿病患病率的上升，2020年中國糖尿病視網膜病變患者人數為3,730萬人，預計2030年將達到5,060萬人，2020年至2030年的年複合增長率為3.1%。由於早期糖尿病視網膜病變通常為無症狀，2020年，中國仍有約90%的糖尿病視網膜病變病例未確診，人數高達3,360萬，篩查率更低於10%。因此，Airdoc-AIFUNDUS (1.0) 作為同類產品中首個獲得國家藥監局第三類醫療器械證書的醫療器械，已實現商業化，能迎來的經濟效益值得市場憧憬。鷹瞳科技的產品已在國內外超過400家等級醫院、28個省份的保險公司分支機搆、超過140家體檢中心、超過950家視光中心等實現了大規模應用。據瞭解，2020年，鷹瞳科技檢測量超過200萬人次。
收入已錄得高速增長佳績
故此，有別於絕大部分生物科技B類股份，公司經已具備收入基礎，於2019和2020年分別約3042萬和4767萬元 (人民幣‧同下)，增長56.74%；另於2020和2021上半年則約651萬和4948萬元，增長高近6.60倍，其中在2021上半年收入，經已超過2020全年的。其中在2021上半年，醫療機構場景下實現營收近1,035萬元，同比增長逾兩倍佔總收入20.9%；大健康場景實現營收逾3,884萬元，同比增長近1.41倍，佔總收入78.5%。毛利率亦有明顯提升，由2019年約53%增至2020年約61%，到2021上半年約64%，保持上升趨勢，主要得益於核心業務毛利率的大幅提升；可望在不久將來向市場展現虧轉盈的業績成果。
此外，筆者留意鷹瞳科技亦獲大量機構投資者垂青，單計上市前投資者已多達27名，其中3名亦是基石投資者，加碼入股以行動證明看好公司發展前景；連同還有5名基投，合共32名，當中不乏市場熟識的清池資本、禮來亞洲基金和常春藤資產管理等。按上市價75.10元計算，8名基投已合計斥資近7,000萬美元 (折合超過5.40億港元)，證明上市價定位具吸引力。截至2021年6月底每股資產淨值折合為22.5283港元，較上市價75.10元得出市賬率為3.33倍，而在港上市的醫療器械股之行業平均市賬率則不少於4.00倍，意味著此股的合理值不少於90.00元，潛在升幅已約兩成，還未計及市場對公司業績可望虧轉盈因素，證明此股已具備不俗的中長線投資價值，未來增長動力持續。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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