本欄於9月8日題為《納指短期回調壓力漸大》，果然隨即見頂回落，介紹的兩隻條款中庸的納指PUT輪(10306)及(10267)累漲兩成，均為明年3月18日到期。納指上周五5天線剛跌穿20天線，不過不屬「反鳥嘴」，因為20天線仍在向上發展，故今次會視短期調整研判，昨日的長下影線喘穩，又是一個多月做一次底，短期以8月19日低位14423為重要支持參考，剛好亦是100天線附近，去年4月21日以來，納指從未跌穿過100天線。
恒指今早甫開曾挫327點，低見23771，創去年10月5日以來新低，14天RSI跌至30之超賣區喘穩，9時47分一度倒升89點報24188點，417點之盤中波幅竟然在16分鐘內出現，並不合理，最新果然升穿上午高位，最新升175點報24274。事實上，周線圖慢步隨機指數(20,5,5)%K今早已跌至18.4，對上一次低位是去年3月大跌市的16.4，故此初步有短線反彈條件了。一兩個月的中期角度當然仍然偏淡，當中MM式的150天線將於下一個交易日跌穿200天線，又多一個利淡交叉訊號。
至於估值角度，今早見低位時，恒指市盈率(TTM)即最近十二個月盈利計算之PE跌至9.9倍，確實是吸引水平，亦為主要股市指數中較低水平(巴西IBOVESPA股指指數PE跌至8.6倍)。當然，恒指每股盈利(EPS)預測今年第二季起一直遭分析員下調，考慮到去年的低基數效應快將消退，疊加「方向性」的政策風險會否進一步令盈測下修，故需要更保守預算，恒指市盈率跌穿9倍才視為更吸引之長期投資參考。至於更多價值投資者看重的恒指市賬率(PB)，今早跌至1倍水平，而過去恒指史上有三次PB低於1，包括去年3月底，之後都見底勁彈。當然，恒指正處於重大改革，未來這類估值分析可能需要調整，明顯不同就是恒指股息率，新經濟股比重增加下，以後較難見到恒指股息率達4厘甚至5厘水平。
羅崇博 (杜比)
