筆者對上一次刊登文章之時，要數到7月9日文章《每人派五千 港視最受惠》，其後休息了兩個多月，主要因身體狀況欠佳需時檢查及調理。先回顧一下大市，在筆者龍體違和的情況下，港股的龍脈也受到影響，從27153點跌至昨日24667點，跌幅高達2486點或9.2%。先講恒指走勢，7月27日低位24748點，8月20日低位24581點，9月16日低位24505點，技術上是一底低於一底。
一開始，跌市理由可以歸咎於內地政策不斷出台，從科網股到教育股等；後來又引伸出美國收水論，指聯儲局有意在11月開始縮減買債規模；再後來進一步蔓延至濠賭股核爆。然而市場最核心的憂慮，相信還是離不開恒大系的負債與償債情況，對整個內房的影響，以至與內房相關的上中下游及橫行關連行業的資金鏈問題。目前大部份投資者有一個假設，就是恒大系是大得不能倒的，所以國家一定會救。
沒有不能倒的企業
這個迷思還是十分可愛，也同時反映大部分人不了解國情。在國家體制下，沒有任何一個人或一家企業是不能倒的，恒大絕對可以倒，只要處理好恒大倒下來的時候，周邊其他受影響的行業、企業以至個人的利益獲得最大保障便可以了。萬達可以消失、海航可以消失，為何恒大不可以？再進一步說，恒大系在當初過度借貸擴張業務，又水又足球又汽車，現在玩大了，拍拍屁股就走？這筆賬還是要算的。
國家一定會穩定，金融體系也不會被恒大拖垮，但不等於恒大系股份有很大的生機，這點要搞清楚。在股市一片紅海之中，不少投資者早已扯白旗投降，然而有危便有機，絕不應該放棄治療。雖然港股一底低於一低，但跌至現水平不難展現一個像樣的反彈。早前筆者曾經在2.95元左右買進中國光大綠色環保(01257)，並於3.15元悉數沽出，近日又再回到起步點，值得研究一下後整固後還有沒有第二波上升機會。
光大綠色環保主要從事建造及營運生物質綜合利用項目、危廢及固廢處置項目、環境修復項目及營運光伏發電及風電項目，截至今年6月底止半年，收益按年增長1.7%至43.19億元，純利減少14.6%至7.02億元，每股盈利0.3398元，中期息每股0.07元。以其昨日收報2.99元計，現價相對今年預測市盈率(P/E)約4.4倍，預測股息率約4.68厘。
今年國家首次將「碳達峰」與「碳中和」納入生態文明建設整體布局，並加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系，特別是全國碳排放權交易巿場交易中心落戶上海，以及國家綠色技術交易中心掛牌成立等。光大綠色環保主營業務正正就是生物質綜合利用、危廢及固廢處置、環境修復、光伏發電及風電，與國家政策一致，目前已落實130個環保項目130個，總投資額約321.41億元人民幣，累計承接環境修復項目40個，涉及總合同金額約11.31億元人民幣。
背靠光大更加有利
光大綠色環保上半年純利下跌，主要由於生物質綜合利用在建項目減少及營運方面受生物質原材料價格上漲和危廢市場經營環境困難影響，同時亦因業務擴張令借款增加，財務成本亦相應上升。然而由於2021年屬「十四五」規劃開局之年，環保產業將會從萌芽進入成熟階段，行業定必出現一輪洗牌，以光大綠色環保背靠光大集團，相信未來數年可迎來盈利增長高峰期。
集團於2017年5月以每股5.4元上市，掛牌後一年曾抽升至高位8.45元，但其後便展開了長達四年的跌浪，街貨已寥寥無幾。技術上，光大綠色環保今年1月至9月初呈下降軌運行，至9月6日於大成交情況下突破下降通道，短線從2.6元急升至3.34元，升幅接近三成。投資者可待其回調至2.8元至2.86元區間買入，如其預測P/E 7倍的話，目標價已達4.76元，如能於2.85元買入計，潛在升幅高達67%。
陳景揚
軟庫中華資產管理基金經理，主要從事股票與債券投資
