踏入5月份，加元表現凌厲，主要是受惠油價強勢，而加拿大央行考慮收緊貨幣政策，也令投資者憧憬加元兌「收水無期」的美元可持續升值。然而，由於加元累漲了不少，技術上已逼近重要阻力，短線或須先調整，才有力再向上突破。
印度新冠肺炎單日新增確診超過40萬宗，無礙發達國家經濟復甦勢頭，而且愈來愈多央媽部署「收水」。5月首周，澳洲及英國議息後皆決定維持指標利率不變，但澳洲央行明言將於7月檢討量化寬鬆計劃，英倫銀行則表示，每星期買債規模從44億英鎊縮減至34億英鎊。
從時間上看，英國似在效法加拿大放慢購債步伐。加拿大央行4月議息後宣布，每周資產購買額由40億加元降至30億加元，並暗示可能在2022年下半年加息，比原預期提早6個月。
加拿大成為G7成員國中第一個準備「退市」的國家，主因今年經濟恢復進度良好，其中3月GDP按月升0.9%，較2月的0.4%明顯加速，央行預測2021年GDP按年增長可達6.5%。
與此同時，加國3月通脹率上揚到2.2%，央行估計會短暫飆至3%水平，足見當地物價高漲，漸呈過熱跡象，應對肺疫的寬鬆政策有條件略為收緊。
如果「收水」過程順利，沒有引發金融動盪，即意味加拿大與美國貨幣政策分道揚鑣，對加元將具重大支持作用。
至於另一項利好加元的因素，是油價趨升。紐約期油5月開局理想，首兩個交易日便由每桶63.58美元，一度攀上66.76美元，反映發達國家疫情好轉，封鎖措施有望放寬。加拿大屬全球主要產油國，經濟相當依賴石油產業，因此加元與油價高度關連，過去10年兩者相關系數約0.9，代表幾乎同步，油價若保持強勢(背後自然需要環球經濟復甦推動)，加元也會向好。
不過，附【圖】所見，美元兌加元(逆向座標)於去年底攀越1.3的多年徘徊區頂，並沿着上升通道運行；至上月加國央行宣布減少買債規模後，加元更直線上衝，曾觸及1.2143，十分接近2017年9月的1.2062，該水平估計不易突破，除了因為是長期技術阻力之外，以目前油價按迴歸分析推算，美元兌加元均值約為1.2，反映目前滙價剛處合理位置。
油價於本周末段已略見疲態，相信是全球疫情依然反覆，投資者憂慮發展中國家或要加強封鎖，窒礙整體經濟復甦，這正是加元風險所在，不排除短線出現整固。
信報投資研究部
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