美國最新公布的3月消費物價指數按月上漲0.6%，為近9年來最大升幅，但市場預料聯儲局不會因此改變利率及量寬政策，10年期國債孳息率重越1.7厘後回落，美滙指數更跌穿92關，曾見91.7的3個星期低位。
在美元滙價略呈偏軟之際，美國財政部將於4月15日向國會提交每半年一次的滙率政策報告，也是耶倫上任財長後第一份評估其他主要經濟體滙率政策的「功課」。據悉，「倫姨」不打算標籤中國操縱滙率，意味暫時不會用人民幣滙價問題作為針對北京的工具，人民幣應聲向上，惟難大幅轉強。
中國可算是該報告的「常客」。1992年至1994年間，美國5度認定人民幣滙率受操縱。2019年8月，時任美國財長努欽更在報告常規發布時間以外，突然把中國列作滙率操縱國，屬四分一世紀以來首次，直指北京刻意讓人民幣貶值，於國際貿易中獲得不公平的競爭優勢。到2020年1月，中美簽訂第一階段貿易協議前夕，美國又把中國剔出滙率操縱國名單，反映該報告已變成政治武器。
美國財政部2020年底在該報告內重新把中國列入觀察名單，耶倫今年1月出席其提名確認聽證會時表示，反對其他國家人為操縱滙率以獲得貿易優勢，同時又透露正研究調高滙率操縱門檻標準的可行性，有機會令需要審查的觀察名單國家數量減半。「倫姨」這次若不把中國列入滙率操縱國，或許有利「兩強」紓緩緊張關係，惟對人民幣的刺激作用相信不大。
新冠肺疫去年初開始肆虐全球，中國最快有效控制疫情，經濟復甦相對顯著，人民幣呈現罕見的強勢，兌一美元的離岸價(CNH)從5月底約7.2起步，至今年新春長假期間(2月15日)觸及6.4，升值10%以上。
隨着新冠疫苗接種計劃鋪開，先進國家疫情有緩和跡象，國際貨幣基金組織(IMF)預料，美國今年GDP增長可達4.6%。低息及水浸環境下，美國通脹預期持續升溫，10年債息自2月起急速抽高，3月底曾見1.77厘，帶動美元滙價走強，人民幣漲勢也告終。於清明假期前，人民幣持續偏弱，創去年12月以來新低，把年初累積的進賬全數抹掉。
由於中美息差已從去年11月逾2.5厘高位，收窄至現在僅1.5厘左右，只要美國通脹格局沒有發生劇變，美元早前的反彈料暫時告一段落，人民幣短期將跟隨窄幅波動。若加上中國不被列為滙率操縱國，意味美國暫時不追究人民幣被低估。
附【圖】所見，CNH的50天線一旦跌破100天線，技術上代表美元兌人民幣尚具上升空間，即人民幣有貶值壓力，首個支持位6.6(黃金比率23.6%)，如失守，恐下試6.7水平。
信報投資研究部
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