華爾街三大指數上周五(26日)均反彈逾1%，道指和標普500指數按周分別漲1.36%及1.57%，納指則跌0.57%。新經濟股納指繼續跑輸其餘兩大指數，反映市場仍憂慮通脹預期升溫，會促使聯儲局比之前所作出的承諾更早調高利率或逐步縮減QE規模，引致「緊縮恐慌」(Taper Tantrum)。
然而，聯儲局主席鮑威爾23日出席國會眾議院聽證時表示，將維持每月至少買債1200億美元，直到經濟大幅增長並邁向局方的最高就業和2%通脹目標；又稱若考慮減少購債必提早與市場溝通。
被問到超寬鬆貨幣政策、聯邦政府1.9萬億美元抗疫紓困計劃，連同疫後(釋放)的報復性消費，恐引爆通脹，聯儲局將被迫加息，鮑威爾雖同意有關論點可能使物價稍稍上漲，但不會構成特別大或持續的通脹效應(the effect on inflation will be neither particularly large nor persistent)。他更指出，目前正面臨強勁通縮壓力(strong disinflationary pressures)，全球已在通縮環境下生活了四分一個世紀，相信這現象不容易由一次過的消費爆發引致短暫物價抽升，而導致有所改變。
鮑威爾其後受訪時重申並不擔心QE刺激通脹。他說，曾幾何時，貨幣供應量確對通脹具十分重要的決定性作用，惟過去數十年這作用顯著減退。鮑公就超寬鬆貨幣政策不致令通脹失控的講法，竟與現代貨幣理論(Modern Monetary Theory, MMT)大概吻合。
MMT最早由美國經濟學者、華爾街對沖基金經理Warren Mosler提出，認為美國、英國、日本、加拿大等有貨幣政策自主權的國家，可以透過發債亦即「印錢」(fiat currency，流通貨幣)應付政府開支，需要多少便印多少，以支持無限量供應流通貨幣的財政政策，能夠避免加稅填補支出，也不會帶來通脹，日本就屬典型例子。Mosler把國庫債券稱為聯儲局的「儲蓄戶口」。換言之，局方只須盡量「接收」政府發行的債券，通脹升溫日子將非常遙遠。不過，MMT始終被視為「異端」(heterodox)宏觀經濟理論，聯儲局無限量QE能否長遠避過通脹重臨，仍須拭目以待。
港股方面，周一恒指低開19點，急挫至28132點後，又迅速攀到全日最高28484點，收報28338點，微升1點。
EJFQ系統反映弱勢股沽壓的弱勢股指數昨天見49.1%，相較顯示強勢股買盤的強勢股指數12.5%，高出達36.6個百分點，代表大市全面由沽壓主導。
恒指上周三正式進入調整區(比2月18日高位31183點下跌逾10%)，附【圖】所見，目前依然受制1個標準差計算的TrendWatch上升通道底，估計恒指短線繼續在28000點至28600點(即成交量密集區或技術調整區)波動。
信報投資研究部
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