如果要講利率，各大經濟學家可以和你秉燭長談三日三夜也講不完。
還好我不是經濟學家，作爲一個投資者，和多數金融人士一樣。
很實際地，把由A到B然後C，就可以了。
簡單來説，利率的影響就是影響股票的估值。
理論上利率越高，股票的估值越低，反過來利率越低，估值就應當越高。
這是一個極爲淺顯的道理。
由於實質利率已經負數，市場利率未來也就是走高一條路而已，遲早的事。
感覺上好像說利率高股市就跌，也不能這樣一概而論。
因爲股市漲跌，還和情緒有關，經濟飛速增長，利率就算提高了，投資者還是情緒高漲的。
從經驗上總結，我認爲利率提高，主要還是讓投資者更加介意估值了。
最近市場的兩極化就十分明顯了，可以觀察到高估值的增長股在下跌，低估值的那些鋼鐵，航運，内銀，包括本地股，銀行，零售股，受疫情衝擊比較大，但是估值和股價確實是在歷史相對低的區間，這些低估值股票最近一直跑贏。
多數投資者受傷，基金過去重倉增長股也受創，主要原因還是沒能夠適應市場結構的調整。而增長股才是股市長遠的主題。
這種結構調整下，多數投資者不賺錢，市場氣氛故然很難熱烈。
那麽利率提高是否股市就會跌呢？
這又要分爲市場利率，和聯儲局的目標利率，過去出現聯儲局比較明顯的利率提升的時期是16-17年，而當時實際上是股市强勢上漲的時候。
市場利率則更多是反應預期，從16-17年前的觀察，可見股市在加息初期總是難以適應，消化了負面因素後才有明顯上漲趨勢。
僅僅考慮市場利率也就是預期因素，參考2019年走勢就可以了。
2019年整年都在講加息，擔心利率曲綫，直到20年年初爆發疫情。
當時的市場走勢如何？稍微做一做功課，不就一目瞭然？下期再談。
編按：作者施華格，時易網創辦人。曾任家族信託基金的投資組合經理、大行操盤手，鑽研循環周期、江恩理論、波浪理論超過10年，把理論融入實戰，擅長捕捉市場轉角，他會逢周三開市前於【周期論勢】分享市場看法。
