為了抑制債息走高，以持續壓低借貸成本，歐洲央行周四議息後決定下季加快買債步伐。隨着歐洲、澳洲等主要經濟體率先採取行動遏抑債息，其貨幣滙率料將受壓，加上預期美國經濟強勁復甦，不應低估對美元的支持力度。歐央行周四宣布維持基準利率不變，緊急資產收購計劃(PEPP)亦保持1.85萬億歐羅的總購債規模，但下季起買債進度將會提速。歐央行行長拉加德(Christine Lagarde)表明，加快買債未有設定具體目標，惟據報會遠高於2月的600億歐羅。
隨着各國大規模展開新冠疫苗接種，隔離措施陸續放寬，全球經濟增長及通脹預期升溫，導致債券收益率抽高，市場憂慮借貸成本增加會阻慢復甦。澳洲及南韓上月底已率先出招，澳洲央行將購入30億澳元國債，南韓央行亦計劃上半年買進最多62億美元政府債券。
如今歐央行也採取行動，不排除再有其他央行跟隨。美國聯儲局及日本央行將於下周舉行議息會議，市場注視歐央行出手後，這兩大央行的動向。
歐央行加快買債以遏抑債息，預料會加重對歐羅滙率的壓力。這可從過去聯儲局及歐央行資產規模相對變化對滙價走勢的影響得到啟示。附【圖】所見聯儲局對歐央行資產比率，以及歐羅滙價走勢，當聯儲局在2009年至2014年間進行三輪量化寬鬆，導致聯儲局對歐央行資產比率擴大時，歐羅滙價便趨升(即美元貶值)。
及至2015年，為了振興自歐債危機後一直疲弱的歐羅區經濟，歐央行推出歐版量寬，每月購買600億歐羅債券，聯儲局對歐央行資產比率下降，歐羅便處於弱勢。
去年新冠疫情爆發，聯儲局向市場注入海量流動性，但近期債息顯著上揚，讓原本一路弱勢的美滙指數回勇，重上90水平。隨着其他央行加碼放水，不應低估息差因素對美元的支持力度。
此外，還有其他因素值得留意，美國經濟預期重拾強勁增長，今年實質GDP預測增5.5%，高於歐羅區、英國及日本的介乎2.8%至4.6%；中國把今年GDP增長目標定於6%以上，遜於市場預期，相比之下，美國經濟的增長預期「含金量」更高。
事實上，美國對疫情控制尚算順利，隨着各州放寬防疫限制，就業數據好轉，上周首次申領失業救濟人數減少4.2萬，至71.2萬人，低於市場預測中位數的72.5萬人。總統拜登亦提前一天於周四簽署1.9萬億美元紓困方案，美國加快復甦可期，令美元有回穩基礎。
現時市場仍以看淡美元為主，美國洲際交易所(ICE)的美滙指數期貨及期權非商業合約數據顯示，淨淡倉依然處於有紀錄以來的高水平，反映美元沽壓龐大。這次歐央行加快買債效果還有待觀察，倘若歐債利率確實回落，鑑於歐羅佔美滙指數過半權重，美元隨時反彈，挾倉風險不能忽視。
信報投資研究部
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