2月全球股市原受惠於新冠疫苗開始接種，疫情有回落跡象及商業活動有望重啟，各地股市月中紛紛突破近年高位，日本股市更30多年來首次升破3萬點大關......然而，10年期美債孳息上周四2月25日曾升見1.614%，創去年2月以來新高，拖累道指急挫559，納指亦瀉478，是去年10月以來最大單日跌幅，亞洲和歐洲股市當然難以獨善其身。
恒指周五以全日低位28980收市，大跌1093，跌幅3.64%。上周累計大跌1664，跌幅5.4%，創1年以來最大一星期跌幅。2月累計升697，升幅2.5%，連升5個月。國內上證指數周五收報3509，跌75，幅度為2.12%。深證成份指數收報14507，跌幅2.17%。創業板指數收報2914，跌幅2.12%。整個2月滬股累計升0.75%，深證成份指數跌2.1%，創業板指數大跌6.8%。日本日經指數周五收報28966，跌1202，跌至近3星期以來最低。日股全星期計跌3.5%，2月累計則升4.7%。上周五美國10年期國債孳息率自周四的1年高位回落至1.42%，紓緩債息急升壓力，科技股造好而帶動納指收市倒升0.6%。全星期計，納指仍跌4.9%，道指跌1.8%，標普500指數跌2.5%。但2月份三大指數均全線上升，道指升3.2%，納指升0.9%，標普500指數升2.6%。
根據權威研究機構推算，現時標普指數股息率約為1.43%，當10年期美債孳息率上升至1.43%或以上，股票吸引力便會下跌，資金有足夠誘因換貨。尤其是當前股市估值高昂，債息輕微上升便可能促使投資者沽出科技股而獲利。 但是有分析指出，上周債息急升是出於債券斬倉等技術原因，多於持續出現的經濟基本因素。事緣上周四各年期的美國國債期貨未平倉合約，以10年期國債計算減少約500億美元。當債息觸及1.5%後突然急速抽升，很明顯反映出交易是因觸發止蝕而平倉。加上國債掉期期權波動率升至1年高位，市場流動性縮減更加深債價下跌而推升債息，這亦解釋了為何10年債息上周四突然抽升至1.614%。那麼，3月股市又如何呢？
從經濟的角度來看，美國即將推出1.9萬億美元刺激經濟措施，而聯儲局亦承諾維持低息一段長時間；換言之，又是大印鈔票，令鈔票購買力下降。全球各國同樣地量化寬鬆，市場資金充裕，加上疫苗開始分發全球，疫情有望緩和，各地「復工復市」開展，商業活動恢復，有助經濟增長，自然有利股市。政治上，雖則拜登政府沒有前朝特朗普政府那麼狂野，但是整體上仍是全面遏制中國之崛起，中美關係，仍然繃緊，不要奢望中美關係短期會有所改善。另一邊廂，俄美的政治角力，也愈演愈烈，已從北非、中東、東歐伸延到俄羅斯本土的反政府示威，普京政府隨時以其人之道還以其人之身。中俄與美國及它之所謂盟國，在軍事上仍會互相制衡，令東海、台海、南海、中東、北非及東歐之地緣政治局勢戰雲瀰漫，隨時導致金融市場震盪，影響經濟復甦進程……
綜觀上述情況，相信3月股市將會比較消息化和情緒化，受疫情控制進度、經濟重啟闊度、金融市場謠言及地緣政治局勢之影響而大幅度波動。若有「插水式」回調， 不妨衡量個人可承受之風險胃納，趁低吸納潔淨能源、軍事工業、高端科技、5G網絡、網購平台、生物醫藥及內需消費等板塊之質優股，作為中/長線投資，回報應該不錯的。如疫情有所改善，疫情受災最深之板塊如餐飲、機場、物流、運輸和旅遊等隨時有報復式反彈。作為短線投資/投機，則要適時獲利，嚴守止蝕。
黎永良
