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2021年1月27日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】均值回歸勢重臨 價值股跑出在望

美國聯儲局周二起一連兩天舉行議息會議,結果將於本港時間周四(28日)凌晨公布,是拜登入主白宮後首次議息,但局方應該難以向新總統送上賀禮,因為利率已無可再減,加上早已承諾「無限」量寬,相信主席鮑威爾寧可暫時退居二線,把舞台讓給剛履新財政部長且明確表示準備「Act Big」的耶倫。

耶倫在周一(25日)正式獲參議院通過任命,是首位女性擔任此要職。鮑威爾去年大力提倡拯救美國經濟須貨幣和財政措施並舉,耶倫曾為主席,對聯儲局尚餘多少工具可用當然瞭如指掌,「雙策齊下」料將更易取得成效,有助經濟復甦。

今次議息估計無大動作,市場焦點因而落在再度「上力」的科企。本周微軟、蘋果、Facebook和Tesla等「放榜」,Netflix早前已公布的業績超乎預期刺激股價一度抽升,投資者都關注科技股能否更上層樓。然而,Netflix股價數日內已從高位回吐約7%,意味即使巨企績優,由於估值偏貴,上衝力度受限,值博率未必及得上廣受散戶歡迎的中小型股份。

近日GameStop Corp的散戶擊退對沖基金,儼然「大衞打敗歌利亞」,場面相當矚目,卻被視作美股急瀉的風險驟增。多家投行直言,美牛存在泡沫屬市場共識,最重要是繼續有央媽和華府鼎力支持。以去年「世紀疫襲」為例,只消幾個月便完成「往返牛熊間」,短暫崩盤似乎並不可怕。

羅素2000指數最近展現強勢,是散戶瞄準細價股的佐證之一。羅素2000周一與納指同樣破頂,惜尾段回軟,未能刷新收市紀錄,但自去年11月大選迄今,仍顯著拋離三大指數。不過,跟風買入「股市KOL」熱議的細股作短線投機,高風險毋庸置疑,若以中長期角度分析,價值股才是理想選擇。

美國疫情依然未受控,疫苗成效令人憂慮。拜登提出的「百日新政」抗疫效果勝前朝應無疑問,經濟完全恢復舊貌則言之尚早,惟相信會引來第二浪「均值回歸」炒作。

去年11月新冠疫苗陸續面世,市場憧憬經濟可快速「重返疫前」,當時增長股已升到天價,資金旋即轉投估值偏低的價值股,其後疫苗接種未收立竿見影之效,傳統板塊均從高位調整。這是金融市場「炒預期」的特點,瞬間退潮乃常有之象,但疫苗終會發揮果效,封關措施一旦略為放寬,新一輪炒作勢刺激價值股再次造好。

附【圖】所見,科企在2020年疫情肆虐初時受追捧,標普500價值指數與標普500增長指數比率大幅下滑,到9月才觸底反覆向上,反映增長股(相對價值股)強勢已收斂,儘管近日科企回勇帶動比率再度下行,不排除當肺疫真正紓緩後,舊經濟板塊將又「均值回歸」,屆時價值股有望發力跑贏增長股。

信報投資研究部

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