上周在本專欄提到：「儘管資金大額流入，但不代表不會調整，問題是幅度和時間而已」；言猶在耳，恒生指數在上周五（22日）就回吐近500點。當然，曾觸及三萬點關看似是位高勢危，加上指數大跌影響整體氣氛，一般投資者面對一點風吹草動就擔股市見頂倒塌；由興奮莫名到股災哭喪，這種情緒化表現，顯然是對股票投資欠缺信念。
周五的跌市，主要是有傳港府或於九龍部分指定區域實施禁足令；不過，指數跌得急不代表風險胃納有大幅減退（risk off）的跡象。以比亞迪(01211)為例，僅折讓 7.8%就成功在市場集資近三百億（比京東健康上市集資 270 億還要高），股價更倒升收市，意味有不少大戶在高位仍認為是大手吸納該股份的時機，這某程度上反映資本市場的資金仍然非常充裕，亦對優質資產充滿渴求。
無疑，港股長期大勢是炒股不炒市；如果單看指數，會認為恒指的歷史高位在2018年1月的 33484 點（較今年 30135點高逾一成）；惟現實是，港股在2018年12月底的總市值仍不過是 29.9 萬億左右（最高市值時為 37.7萬億），但到2020年12月底已增加至47.5萬億元；扣除過去兩年集資所得，港股市值仍較2018年增加約 55%（較 2018年高峰期亦上漲了8.6萬億或相當於23%）。因此，太過着眼於指數的升跌其實沒有太大的意義。
跌市是否預視見頂甚至大崩盤，還是言之尚早；但只看大盤走勢，指數升又拍大市抽爆機，指數跌又準備要逃生，結果追完又斬、斬完又追，顯然以此去判斷整體大市走向的方法未免過於粗糙。在股市中最容易賺錢的方法始終是以好的價位買入優質的「好股」作為核心組合。當然，世界上沒有穩勝的一回事，組合也會有捱打的時候；不過，因每次數個百分點的波動而過度情緒化，就會很容易在市場的上上落落中迷失方向。
家族辦公室投資經理
徐立言（本欄每周逢一、三刊出）
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