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2021年1月24日 即巿股評 港股直擊

【個股分析】海豐擴展船隊規模 營運效率最大化

海豐國際(01308)從事集裝箱航運物流業務,涵蓋提供集裝箱運輸、貨運代理、船舶代理、堆場及倉儲等綜合物流服務。集團經營70條貿易航線,船隊由86艘船舶組成,網絡覆蓋中國、日本、韓國及其他東南亞國家約72個主要港口,為亞洲領先的航運物流集團。

受新冠疫情影響,海豐去年上半年收入大致持平,但第三季集裝箱收入及運量按年增長7.4%及12.9%,較上半年顯著改善,預料第四季運量可維持雙位數字增幅。海豐已就2020年業績發盈喜,預計純利按年急增50%至60%,主因期內集裝箱航運及物流服務需求增加、營運效率整體提升,以及每標準箱成本下跌所致。

去年8月,海豐國際全資附屬公司海豐船東,宣布訂立建造6艘1800標準箱集裝箱船舶的合約,以擴充自有集裝箱船隊,總代價為1.26億美元;而在去年12月,附屬公司再與賣方訂立額外合約,建造另外6艘2600標準箱集裝箱船舶,總代價為1.62億美元。

海豐增加船隻規模,有助營運效率及利潤率達至最大化,相對亞洲區內的同業,集團擁有龐大船隊及較強成本優勢,基於亞洲內部市場的貿易量增加,相信大型船隻將可降低成本,並提升毛利率表現,同時由於較小型的競爭對手退出部分航線,令其市場份額有所擴大。

更能受惠亞洲區復甦

隨著內地出口集裝箱市場運費上升,今年運輸平均價可再錄得增長,帶動海豐收入增加和毛利擴張。相對歐美疫情持續高企,亞洲國家疫情相對緩和,以亞洲區市場為主的海豐,更能受惠經濟持續復甦的形勢,支持公司股價表現。以現價計,2020年預測市盈率為22.9倍,而2021年更會降至20.2倍,估值合理。

根據彭博通訊綜合市場分析,預期海豐國際2020、2021及2022年每股盈利為0.123、0.135及0.153美元,給予12個月目標價22.0港元,相當於今年預測市盈率25.3倍,評級「中性偏好」。

蔡向成 元富證券(香港)研究部經理

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