內地汽車業炒復甦，多隻汽車股股價近月先後急升，反而零件設備股升幅遠遠落後。敏實集團(00425)主要從事汽車零部件和模具業務，近年加強新產品、新技術的發展，推動鋁門框、鋁電池盒、雷達罩、主動進氣格柵、創新前臉、車門系統等十多類新產品的市場開拓，為未來收入持續提供強勁動力，增長潛力備受注目。
敏實目前在內地華東、華南、西南、華北以及華中地區設立30多間工廠，亦在東京、慕尼黑、底特律建立銷售和設計中心，並於美國、泰國和墨西哥設立生產基地。生產網絡布局完善，可應付未來強勁的客戶需求。
截至2020年6月底止，中期純利下跌58.6%至3.7億元人民幣，營業額下跌20.9%至48.5億元人民幣，毛利率減少5.9個百分點至26.6%。期內業績欠佳，主因新冠疫情重創全球汽車產業鏈，敏實於國內外的主要客戶短暫停產或縮減訂單所致。分地區計算，內地營業額下跌16.8%至28.3億元人民幣，佔比約58.4%；至於海外營業額下跌26%至20.2億元人民幣，佔比約41.6%。
敏實致力發展新產品，電池盒產品線業務去年增長理想。集團去年承接大眾MEB平台歐洲鋁電池盒定單，預計供貨8年，配套超過40萬台；另擴大在寶馬、雷諾、日產、捷豹路虎等客戶的電池盒業務份額，並承接來自寧德時代等新客戶的定單。
積極拓展新產品新技術
上述業務承接的訂單預期，令敏實成為鋁電池盒領域全球最大的供應商之一。同時，該公司亦在拓展日系客戶雷達罩、發光標牌等業務。此外，敏實在底盤結構件及車門系統相關零部件等創新產品方面亦陸續通過客戶評審，並取得訂單，進一步拓寬產品維度。
集團將進一步對各產品線進行戰略規劃，提升產品線組織運營能力，建立其競爭優勢，同時將完善產品線的全球佈局，提升海外工廠的運營能力，複製國內外工廠技術，全面提升產品競爭力。敏實已於去年下半年重啟歐洲及北美地區的廠房，產能使用率有望提升，配合內地消費行情的回暖，以及自身新興產業持續落地，電動化及智能化業務不斷推進，全年業績向好訊號明確。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期敏實集團2020、2021及2022年每股盈利為1.132、1.698及2.070元人民幣，給予12個月目標價45.5港元，相當於2020年預測市盈率33.7倍，評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
