疫症情況未明,加上油價暴瀉,觸發市場更大恐慌。歐洲股市周一(9日) 再跌一浸後,已從高位跌逾兩成,進入技術熊市;道指同日更曾瀉逾2000點,觸發熔斷機制(Circuit Breaker)。媒體新聞固然大字標題全球經濟將凶多吉少,而聊天群組、社交媒體上也是洗版式轉載末日分析和「哭股喪」貼文,氣氛一片愁雲慘霧。
1997年亞洲金融風暴、2000年科網股泡沫爆破、2003年沙士疫症、2007年10月環球金融海嘯、2011年歐債危機、2016年英國脫歐……假如你親歷其境,當時總會充斥大量論點,言之鑿鑿、繪影繪聲,警告「完美風暴」即將誕生。然而,歷史卻總告訴我們,無論市場遇上怎樣的衝擊,最終每一次都會復元過來,雖然修復的時間也有長有短。
面對目前「黑天鵝」亂飛、「灰犀牛」搗亂,不少觀點又再一次是「這次不一樣」(This time is different)。其中,有傳染病專家警告,今次有可能無法抑制疫情蔓延,肺炎疫情在全球大爆發將無可避免,更壞的情況甚至是可能長期化;財經專家則認為今次形勢已是「岌岌可危」,世界勢將陷入大蕭條,經濟恐呈現長期低迷的「L 型」走勢。
未來會如何發展,當然是未知數,不同人也有不同的判斷。疫情對經濟最少造成一至兩季的經濟損失雖然在所難免,但環球央行幾可肯定將繼續「放水」救市,在寬鬆環境下,對資產價格肯定有助力;目前油價崩瀉雖然對信貸市場造成一些影響,但要造成嚴重信貸緊縮(credit crunch)的機會仍然不高;意味最多是一次大型調整,而不會是世界末日。
面對股市急跌,一般投資者總是容易做出恐慌性拋貨的決定,但屈服於恐懼多數不會是一個明智的選擇;相反,「股神」畢非德一向認為,面對股市劇烈震盪時,最佳的應付方法無疑就是保持冷靜,並堅持長期持有的投資原則。
如無意外,周一晚應算是短期最恐慌一刻,執筆時市況已有回穩跡象;當市場情緒冷靜下來,估計股份將慢慢走向兩極化表現;就算最終事與願違,合理控制風險,亦不用當作生關死劫。
家族辦公室投資經理
徐立言(本欄每周逢一、三刊出)